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事件：公司發(fā)布2023第三季度報(bào)告，2023前三季度實(shí)現(xiàn)收入43.68億元，同比增長16.87%；其中Q3實(shí)現(xiàn)收入15.41億元，同比增長14.02%。前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.07億元，同比增長5179.03%；其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.60億元，同比增長49.47%。前三季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.38億元，同比增長62.75%；其中Q3實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.73億元，同比增長23.35%。
　　收入保持穩(wěn)健增長，新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)來看，財(cái)富科技服務(wù)、資管科技服務(wù)延續(xù)上半年的增長態(tài)勢，分別實(shí)現(xiàn)收入10.08、10.46億元，同比增長11.92%、8.5%。運(yùn)營與機(jī)構(gòu)科技服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)與平臺(tái)科技服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等新業(yè)務(wù)隨著產(chǎn)品的落地與推廣，收入表現(xiàn)亮眼，同比分別增長27.67%、23.97%、17.81%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.74億元，同比增長17.70%；企金、保險(xiǎn)核心與金融基礎(chǔ)設(shè)施科技服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.02億元，同比增長34.19%。
　　成本端業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)，疊加費(fèi)用管控成效顯著，驅(qū)動(dòng)Q3利潤高速增長。一方面，公司成本端Q3毛利率有所提升，較去年同期增長了1.59pct，主要在于財(cái)富科技、資管科技等業(yè)務(wù)逐漸起量，成本分?jǐn)偹?；另一方面，公司費(fèi)用端管控成效顯著，2023年前三季度綜合費(fèi)用率下降了2.25pct。其中，公司管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為13.76%、12.20%、40.84%，分別下降了0.6pct、0.22pct、1.15pct。單季度來看，2023Q3綜合費(fèi)用率下降了1.21pct，其中研發(fā)費(fèi)用率增長了0.72%，管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別下降了-1.36%、-0.51%。
　　金融大語言模型LightGPT發(fā)布，并推出四款大模型應(yīng)用。10月，公司發(fā)布了金融大模型LightGPT的最新能力升級(jí)成果，其中在投顧和投研兩大核心場景應(yīng)用表現(xiàn)亮眼：1）投顧場景：新增1200多萬tokens專業(yè)投顧語料，減少財(cái)經(jīng)大V版權(quán)語料和日常語料以及12類任務(wù)指令微調(diào)，在安撫話術(shù)生成、客戶意圖識(shí)別、實(shí)體識(shí)別等方面平均超出國內(nèi)通用大模型13%；2）投研場景：使用基于位置編碼改進(jìn)的transformer模型，超200億tokens的金融信息語料和8類任務(wù)指令進(jìn)行微調(diào)，在研報(bào)觀點(diǎn)抽取、輿情事件識(shí)別和抽取、資訊摘要、表格處理、公司實(shí)體識(shí)別等方面平均超出國內(nèi)通用大模型12%。同時(shí)，公司基于光子打造了光子·文曲、光子·方圓、光子·善策和光子·慧營四款大模型產(chǎn)品，分別用于投顧、合規(guī)、咨詢、資管與托管等場景，通過重塑和嵌入兩種模式為業(yè)務(wù)系統(tǒng)賦能。
　　投資建議：公司作為證券IT龍頭廠商，未來在資本市場改革相關(guān)政策，以及大模型等相關(guān)產(chǎn)品的推廣下，業(yè)績將進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入分別為78.11/96.25/120.09億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.73/21.27/25.87億元，首次推薦，給予公司“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；產(chǎn)品節(jié)奏落地不及預(yù)期；資本市場改革不及預(yù)期。