>> 平安證券-恒生電子(600570)業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)跑，新一代交易系統(tǒng)與大模型應(yīng)用推進提速-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 807KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
閆磊,付強,黃韋涵 |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.68億元，同比增長16.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.07億元，同比增長5179.03%，EPS為0.32元。
平安觀點：
收入端韌性十足，核心業(yè)務(wù)增速回暖。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.68億元，同比增長16.87%（vs YoY+18.48%，23H1），仍然保持快速增長，實現(xiàn)歸母凈利潤6.07億元，同比增長5179.03% （ vsYoY+565.96%，23H1），盈利表現(xiàn)領(lǐng)跑可比同業(yè)。單季度來看，收入增長放緩，公司2023年第三季度實現(xiàn)營收15.41億元，同比增長14.02%，增速較上半年下降6.15個百分點，實現(xiàn)歸母凈利潤1.60億元，同比增長49.47%。但從營收結(jié)構(gòu)來看，公司核心業(yè)務(wù)推進速度均有所加快，財富科技業(yè)務(wù)、資管科技業(yè)務(wù)、運營與機構(gòu)科技服務(wù)業(yè)務(wù)增速均有所回暖，前三季度分別同比增長11.92%、8.50%、27.67%，增速較上半年分別提升0.82個百分點、0.90個百分點、0.19個百分點。
毛利率保持領(lǐng)先，費用管控加強。毛利率來看，公司2023年前三季度毛利率71.89%，同比提升0.28個百分點，保持可比同業(yè)領(lǐng)先地位。費用端來看，公司前三季度期間費用率66.50%，同比下降2.26個百分點，背后銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別同比下降0.22個百分點、0.60個百分點、1.15個百分點至12.20%、13.76%、40.84%。
證券資管IT投入需求迎催化，公司新一代核心交易系統(tǒng)產(chǎn)品推進全面提速。6月中證協(xié)、中基協(xié)分別印發(fā)文件對2023-2025年證券公司和基金公司的信息IT投入提出新要求，在金融信創(chuàng)進入深水區(qū)、政策持續(xù)催化需求端IT投入增加的背景下，公司作為證券資管IT龍頭有望充分受益，公司旗下新一代核心交易系統(tǒng)O45、UF3.0內(nèi)存交易等產(chǎn)品也將迎來關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點。9月O45在華寶基金全面上線，未來有望在大資管行業(yè)實現(xiàn)大規(guī)模推廣，10月2023恒生金融技術(shù)大會上公司正式發(fā)布了自研UF3.0內(nèi)存交易產(chǎn)品，并計劃一個月后在首家證券公司順利上線、在2024年上半年推動內(nèi)存交易全業(yè)務(wù)版本上線。
金融大模型LightGPT能力升級，光子系列大模型應(yīng)用產(chǎn)品正式開放公測。2023恒生金融技術(shù)大會上，公司發(fā)布了金融大模型LightGPT最新的能力升級成果，自6月底發(fā)布至今LightGPT在整體模型效果上提升15%，安全合規(guī)性上提升13%，推理速度上提升50%，并面向金融機構(gòu)實現(xiàn)LightGPT-7B的開源，推理和訓練全面適配華為昇騰系列。同時在大模型應(yīng)用方面，公司正式發(fā)布基于LightGPT打造的光子·文曲、光子·方圓、光子·善策和光子·慧營四款大模型應(yīng)用，并宣布開放產(chǎn)品公測。公司致力于持續(xù)投入金融行業(yè)大模型生態(tài)建設(shè)，推動金融大模型和金融垂直智能應(yīng)用的創(chuàng)新與實踐，在AIGC領(lǐng)域的前瞻布局將有利于公司把握金融行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)增長機遇。
盈利預測與投資建議：根據(jù)公司2023年三季報，我們維持公司2023-2025年盈利預測，預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為17.40億元、21.05億元、25.00億元，對應(yīng)EPS分別為0.92元、1.11元和1.32元，對應(yīng)10月30日收盤價的PE分別為34.6倍、28.6倍、24.1倍。得益于國內(nèi)金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速，公司資管科技、財富科技等核心業(yè)務(wù)模塊均表現(xiàn)出較快增長勢頭，主要產(chǎn)品UF3.0、O45、理財銷售5、綜合理財6、TA6等完成多家客戶拓展，繼續(xù)保持市場和技術(shù)領(lǐng)先地位。后續(xù)多層次資本市場的建設(shè)、全面注冊制實施、資產(chǎn)配置變化等將為公司業(yè)務(wù)帶來強勁增長動力，AIGC等技術(shù)變革也將為公司帶來業(yè)務(wù)重構(gòu)的機會。我們持續(xù)看好公司在證券資管IT領(lǐng)域龍頭地位的保持，以及新一代核心交易系統(tǒng)、金融大模型等業(yè)務(wù)的發(fā)展突圍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：1）金融機構(gòu)IT預算不及預期。金融機構(gòu)IT投入對應(yīng)公司訂單來源，若客戶IT預算增長疲弱，將拖累公司業(yè)績。2）金融科技發(fā)展與普及受阻。金融科技仍屬新事物，技術(shù)仍未成熟，且其應(yīng)用可顯著改變金融風險的特征，如其技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用普及受阻，將阻礙公司相應(yīng)業(yè)務(wù)的開展。3）金融監(jiān)管政策的不確定性。金融行業(yè)受監(jiān)管政策的影響要遠大于多數(shù)行業(yè)，如金融監(jiān)管過于嚴厲，將限制產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新及相應(yīng)業(yè)務(wù)開展，在需求端抑制相應(yīng)IT業(yè)務(wù)增長。
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