>> 廣發(fā)證券-恒生電子(600570)業(yè)績符合預期，靜待新產品放量-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 1050KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,李婉云 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2023年度三季報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.7億元，yoy+16.9%；歸母凈利潤6.1億元，yoy+5179.0%；扣非凈利潤5.4億元，yoy+62.8%。營收增長主要來自業(yè)務整體增長，凈利潤增長主要來自業(yè)務增長及投資收益和公允價值變動收益增加。
期間費用率持續(xù)優(yōu)化，降本增效成效漸顯。（1）2023年前三季度公司綜合毛利率71.89%，較2022年前三季度提升0.28pct；單Q3毛利率提升1.59pct、凈利率提升2.9pct至10.98%。（2）前三季度，公司銷售費用率12.2%（-0.2pct）、管理費用率13.8%（-0.6pct）、研發(fā)費用率40.8%（-1.1pct）
大模型技術和相關產品進展迅速，持續(xù)構建金融行業(yè)大模型生態(tài)。（1）9月18日，恒生電子作為牽頭編寫單位，聯(lián)合中國信通院正式發(fā)布國內首個金融行業(yè)大模型標準。（2）10月19日，公司發(fā)布了金融大模型LightGPT最新的能力升級成果，并宣布正式開放相關大模型產品公測。此外，恒生聚源參與共建了工銀瑞信最新大模型創(chuàng)新成果FundGPT。
10月19日，公司正式發(fā)布了自主研發(fā)的UF3.0內存交易產品。預計11月在首家證券公司順利上線；并在明年上半年，推動內存交易全業(yè)務版本上線。我們認為，隨著金融信創(chuàng)向核心業(yè)務系統(tǒng)深入，UF3.0內存交易產品有望助力公司穩(wěn)固在券商核心交易系統(tǒng)的龍頭地位。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為18.51/23.01/28.89億元，參考公司PE-BAND，給予公司2023年50倍PE，公司合理價值約48.70元/股，維持“買入”評級。
風險提示。資本市場改革不及預期；公司新產品推廣不及預期；金融信創(chuàng)推進不及預期。
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