>> 國金證券-恒生電子(600570)扣非凈利超預(yù)期，信創(chuàng)加速推進(jìn)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
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業(yè)績簡評
2023年10月26日，公司披露第三季度業(yè)績報告：公司前三季度實現(xiàn)營收43.7億元，同比增長16.9%；毛利潤同比增長17.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.4億元，同比增長62.8%。公司單Q3營收為15.4億元，同比增長14.0%；毛利潤同比增長16.6%；扣非歸母凈利潤為2.7億元，同比增長23.3%。整體而言，公司單Q3收入增速略低于預(yù)期，單Q3毛利率及扣非凈利潤高于市場預(yù)期。
經(jīng)營分析
分業(yè)務(wù)而言，公司單Q3財富科技（yoy+13.5%）、資管科技（yoy+10.1%）在上年同期基數(shù)較高的情況下，增速仍較Q2回暖；運營與機(jī)構(gòu)科技（yoy+28.0%）景氣度較高，主要系機(jī)構(gòu)運營提效及極速交易需求旺盛；公司企金、保險核心與基礎(chǔ)設(shè)施IT（yoy+12.1%），數(shù)據(jù)服務(wù)（yoy-0.1%），創(chuàng)新業(yè)務(wù)（yoy+9.7%）增速環(huán)比上半年降速，主要系上年同期Q3基數(shù)相對較高。
成本費用方面，公司單Q3成本及三費同比增長10.6%，較上半年同比增長16.0%降速。公司單Q3銷售費用同比增長6.9%、管理費用同比增長3.3%，較上半年降速較為明顯。我們認(rèn)為主要系公司執(zhí)行保守的人員招聘策略所致。綜合公司前三季度支付給員工的現(xiàn)金同比增長9.3%，以及應(yīng)付職工薪酬同比增加67.1%，我們認(rèn)為公司前三季度采取了較為謹(jǐn)慎的薪酬計提方式，使得前三季度成本費用同比增長14.2%。預(yù)計全年成本費用增速低于14%，好于年初指引的18%增長。
信創(chuàng)方面，根據(jù)公司公開會議，目前已完成80%的信創(chuàng)產(chǎn)品發(fā)版，預(yù)計2023年末全部完成發(fā)版；目前已完成40%的產(chǎn)品竣工上線，預(yù)計2023年底50%完成上線。市場關(guān)注的內(nèi)存交易系統(tǒng)已于10月19日發(fā)布，預(yù)計11月上線兩融，24年H1全業(yè)務(wù)版本上線。
盈利預(yù)測、估值與評級
參考公司三季報，我們維持公司2023~2025年營業(yè)收入預(yù)測為78.1/94.1/113.4億元；維持2023~2025年歸母凈利潤預(yù)測為18.4/23.7/28.2億元。公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為31.7/24.5/20.6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
業(yè)務(wù)需求旺盛可能使得公司控費不及預(yù)期；政策落地節(jié)奏不及預(yù)期；競爭風(fēng)險。
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