>> 國信證券-家電行業(yè)周報(24年第4周)：白電排產(chǎn)實現(xiàn)開門紅，美國家電庫銷比已低于2019年低值-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周研究跟蹤與投資思考：1-2月白電累計排產(chǎn)量同比增長12%，其中空調(diào)內(nèi)外銷均實現(xiàn)良好增長，冰洗內(nèi)銷穩(wěn)健、外銷高景氣，白電排產(chǎn)實現(xiàn)開門紅。海外家電需求出現(xiàn)回暖，12月美國家電店零售額增長9%，庫存進一步去化。
白電前2月累積排產(chǎn)增長12%，內(nèi)外銷實現(xiàn)開門紅。白電排產(chǎn)開年表現(xiàn)強勁，空調(diào)內(nèi)外銷均實現(xiàn)良好增長，冰洗內(nèi)銷穩(wěn)健、外銷高景氣。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，2月白電合計排產(chǎn)量達到2332萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下滑9.9%。但考慮到春季錯期的影響，以1-2月累計來看，累計同比增長12.0%，白電排產(chǎn)開年實現(xiàn)較好增長。分品類看，2月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量下滑16.1%，1-2月累計增長15.8%；外銷排產(chǎn)較去年同期外銷量下滑10.2%，1-2月累計增長16.9%。2月冰箱內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量下滑17.1%，1-2月累計增長3.1%；外銷排產(chǎn)較去年同期外銷量增長13.8%，1-2月累計增長21.7%。2月洗衣機內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量下滑1.5%，1-2月同比持平；外銷排產(chǎn)較去年同期外銷量增長24.8%，1-2月累計增長14.0%。
美國12月家電店零售增長9%，庫銷比低于2019年最低值。根據(jù)美國商務(wù)部普查局?jǐn)?shù)據(jù)，美國電子和家電店零售額在12月旺季延續(xù)良好表現(xiàn)，同比增長8.9%。在需求回暖之下，美國家電的零售庫存持續(xù)走低。11月美國家具電子家電店的零售庫存同比降低10.4%，環(huán)比下降1.7%；零售庫存銷售比為1.52，連續(xù)8個月環(huán)比降低。在2019年正常情況下庫存銷售比為1.53-1.65，11月美國家具電子家電店的庫銷比已低于2019年的最低值。在需求回暖及庫存處于較低水平之下，國內(nèi)家電出口有望持續(xù)受益。
12月美國住房數(shù)據(jù)延續(xù)回暖趨勢，家電需求有望回歸平穩(wěn)增長。根據(jù)美國商務(wù)部普查局的數(shù)據(jù)，美國住房市場逐步回歸平穩(wěn)：12月新建住房銷售套數(shù)同比增長4.4%；成屋銷售套數(shù)同比下滑6.2%，降幅環(huán)比繼續(xù)收窄。同時，12月美國新建住房數(shù)量明顯改善，同比增長7.6%。住房庫存則在低基數(shù)下有所回升，12月美國成屋銷售庫存同比增長4.2%，新建住房待售套數(shù)增長0.4%。美國住房銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及新建住房數(shù)據(jù)改善，或預(yù)示地產(chǎn)市場的逐漸回暖。而歷史復(fù)盤來看，美國新房銷售情況與家電銷售具有比較顯著的關(guān)聯(lián)性，美國當(dāng)前地產(chǎn)的積極回暖有望為家電需求的回歸平穩(wěn)增長提供良好的基礎(chǔ)。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周家電周相對收益-1.79%。原材料：LME3個月銅、鋁價格分別周度環(huán)比+2.3%、+3.9%至8547/2249美元/噸；本周冷軋價格周環(huán)比+2.7%至4860元/噸。集運指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別+7.59%/+9.96%/+12.92%。海外天然氣價格：周環(huán)比-4.3%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化+0.14%/-0.13%/-0.17%。
核心投資組合建議：白電推薦美的集團、海爾智家、海信家電、奧馬電器、格力電器；廚電推薦老板電器、火星人、億田智能；小家電推薦倍輕松、石頭科技、光峰科技、新寶股份、比依股份。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；需求不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲。
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