>> 光大證券-青島銀行(002948)2023年業(yè)績快報點評：營收盈利表現(xiàn)亮眼，擴表速度大幅提升-240130
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
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| 394KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,蔡霆夆 |
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事件：
1月29日，青島銀行發(fā)布2023年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入124.7億，同比增長7.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤35.5億，同比增長15.1%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.7%，較上年同期提升1.8pct。
點評：
低基數(shù)下營收增速明顯走高，盈利增長保持穩(wěn)健。公司2023年營收、歸母凈利潤同比增速分別為7.1%、15.1%，其中營收增速較1-3Q23提升5.3pct，盈利增速則小幅下行0.1pct；4Q單季營收、歸母凈利潤同比增速為30.8%、14.8%，同比分別提升58.9、18pct。公司營收增速明顯提升，盈利增速保持穩(wěn)健，主要由于：
①凈利息收入增速大體保持穩(wěn)健。存量按揭利率下調(diào)雖造成一定拖累，但考慮到公司按揭貸款占生息資產(chǎn)的比重不足10%，影響或相對有限，預(yù)估在1~2bp，且公司擴表明顯提速能夠?qū)崿F(xiàn)較好對沖；
?、趥欣氏滦谢蝌?qū)動債券估值收益實現(xiàn)較好增長。22Q4受債市利率上行影響，公司非息收入增速季環(huán)比走低44.7pct至-3.9%，而23Q4十年期國債利率由2.72%的高點下行17bp至2.55%附近。23Q4債市利率下行疊加低基數(shù)作用，預(yù)計公司投資收益、公允價值變動損益或明顯好于上年同期。此外，公司以“金租+理財”為兩翼的綜合化運營，也將對手續(xù)費收入形成較好支撐。
③撥備計提力度或有所提升。2023年公司營業(yè)支出增速較1-3Q23提升7.8pct至0.4%，考慮到公司23Q4不良確認(rèn)增加，料撥備計提力度有所提升。
信貸維持高增，非信貸類資產(chǎn)配置力度加大。23Q4，公司單季新增總資產(chǎn)規(guī)模為268億，同比多增285億，總資產(chǎn)同比增速為14.8%，較3Q末提升5.4pct。其中，貸款、非信貸類資產(chǎn)新增規(guī)模分別為25、243億，同比分別多增37、247億；貸款、非信貸類資產(chǎn)余額同比增速分別為11.5%、18.2%，較3Q末分別提升1.4、9.5pct。公司信貸投放維持較高強度的同時，加大了對非信貸類資產(chǎn)的配置力度，驅(qū)動擴表速度大幅提升。青島銀行聚焦山東省制造業(yè)強省三年行動計劃及低碳發(fā)展，23Q3末制造業(yè)貸款、綠色貸款較年初增幅分別為46.2%、30%，遠(yuǎn)高于一般貸款10.6%的增幅水平。在省級戰(zhàn)略加持下，預(yù)計公司2024年貸款增量安排總體樂觀，在制造業(yè)、綠色、普惠等重點領(lǐng)域信貸投放有望維持較高景氣度，對公司業(yè)績形成支撐。
存款增長好于貸款，市場類負(fù)債吸收力度加大。23Q4，公司單季新增存款規(guī)模為68億，同比少增27億，存款余額同比增速為13.1%，較3Q末走低1.2pct；存貸比為77.7%，較3Q末下降0.7pct。公司存款增長雖不及上年同期，但相對好于貸款，存貸比有所改善，存貸板塊資金來源與資金運用實現(xiàn)較好匹配。同時，公司為匹配非信貸類資產(chǎn)的大幅擴張，加大對市場類負(fù)債的吸收力度。
不良率較年初下行3bp至1.18%，處在歷史較低水平。23Q4末，青島銀行不良貸款余額為35億，較3Q末增加約1.5億；不良貸款率為1.18%，較23Q3末提升4bp；撥備余額較3Q末減少6.3億至80億，撥備覆蓋率較3Q末下降28.7pct至226%。公司4Q不良確認(rèn)有所增加，不良貸款率有所上升，但較年初仍下行3bp，不良貸款率仍處在歷史低位。
盈利預(yù)測、估值與評級。2023年是青島銀行新三年（2023-2025年）戰(zhàn)略規(guī)劃的開局之年，未來三年將聚焦“調(diào)結(jié)構(gòu)、強客基、優(yōu)協(xié)同、提能力”四大戰(zhàn)略主題，全力打造“質(zhì)效領(lǐng)先、特色鮮明、機制靈活”的價值領(lǐng)先銀行。青島銀行2023年信貸投放穩(wěn)健發(fā)力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，營收及盈利均維持較快增長，實現(xiàn)良好開局。同時，青島銀行在城商行中較早布局理財子公司，青銀理財管理資產(chǎn)規(guī)模上年末已超2000億，理財業(yè)務(wù)具有較強提升潛力。維持公司2023-2025年EPS預(yù)測為0.60/0.69/0.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB估值分別為0.59/0.54/0.49倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，寬信用力度不及預(yù)期。
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