>> 中信證券-青島銀行(002948)2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)向好，質(zhì)效改善-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
持有 |
作者： |
肖斐斐，彭博 |
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青島銀行2023年一季度經(jīng)營(yíng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，利息業(yè)務(wù)、中收業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)同步向好，資產(chǎn)質(zhì)量改善，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效穩(wěn)健提升。
▍事項(xiàng)：青島銀行發(fā)布2023年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.93億元，歸母凈利潤(rùn)9.10億元，同比分別+15.54%/+15.83%；不良貸款率較上年末下降0.07pct至1.14%。
▍營(yíng)收和盈利增速較上年改善明顯。青島銀行2023Q1營(yíng)業(yè)收入同比+15.54%（2022年同比+4.56%），歸母凈利潤(rùn)同比+15.83%（2022年同比+5.48%）。1）收入端，公司2023Q1利息凈收入/非利息收入分別同比+14.67%/+17.72%，利息業(yè)務(wù)、中收業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)同步向好。2）支出端，公司2023Q1成本收入比28.61%，同比-1.34pcts，成本管控改善明顯。3）撥備端，公司2023Q1計(jì)提資產(chǎn)減值損失同比+16.41%，撥備計(jì)提政策保持審慎，有助于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
▍規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏回暖、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，息差表現(xiàn)亮眼。1）資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏回暖：2023Q1末公司總資產(chǎn)/總負(fù)債分別較上年末+4.28%/+4.41%（2022Q1分別+0.95%/+0.02%），其中貸款、存款較上年末分別+5.26%/+4.80%（2022Q1分別+4.70%/-1.44%），2023Q1資負(fù)擴(kuò)張節(jié)奏較上年同期改善明顯。2）資產(chǎn)負(fù)債持續(xù)優(yōu)化：公司持續(xù)提升貸款、存款在資產(chǎn)、負(fù)債中的占比，2023Q1末貸款在資產(chǎn)中占比51.28%，較上年末+0.48pct；存款在負(fù)債中占比69.50%，較上年末+0.26pct。3）息差表現(xiàn)亮眼：2023Q1公司年化凈息差1.85%，較上年全年+9bps，較上年一季度+10bps，在該季度行業(yè)息差承壓的背景下，公司息差逆勢(shì)提升。
▍非息業(yè)務(wù)穩(wěn)健提升。1）中收業(yè)務(wù)端，公司2023Q1手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比+15.17%（2022年同比-26.09%），公司大力發(fā)展理財(cái)、代理、交易銀行等中間業(yè)務(wù)，收入增速改善明顯，逐步從市場(chǎng)低迷影響中修復(fù)。2022年末青銀理財(cái)理財(cái)產(chǎn)品余額和公司理財(cái)資產(chǎn)余額同比分別+19.67%/+16.26%，在理財(cái)市場(chǎng)震蕩行情下規(guī)模保持逆勢(shì)增長(zhǎng)，為中收業(yè)務(wù)收入提升夯實(shí)基礎(chǔ)。2）投資業(yè)務(wù)端，公司2023Q1“投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益”同比+15.21%，公司持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高金融資產(chǎn)運(yùn)作質(zhì)效。
▍資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備覆蓋率穩(wěn)中有升。1）資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善：公司2023Q1末不良貸款率1.14%，較上年末-0.07pct；不良貸款余額32.36億元，較上年末下降1,185萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)不良雙降。公司2023Q1關(guān)注貸款率較上年末-0.01pct至0.81%，風(fēng)險(xiǎn)前瞻指標(biāo)亦有改善。2）撥備覆蓋率穩(wěn)中有升：2023Q1末公司撥備覆蓋率較上年末提升13.02pcts至232.79%，公司在資產(chǎn)質(zhì)量改善的同時(shí)撥備計(jì)提政策保持審慎，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力持續(xù)增強(qiáng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
▍投資建議：經(jīng)營(yíng)向好，質(zhì)效改善。青島銀行2023年一季度經(jīng)營(yíng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，利息業(yè)務(wù)、中收業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)同步向好，資產(chǎn)質(zhì)量改善，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效穩(wěn)健提升?？紤]公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)和資產(chǎn)質(zhì)量改善，調(diào)整公司2023年EPS預(yù)測(cè)為0.56元（原預(yù)測(cè)0.53元），新增2024/25年EPS預(yù)測(cè)為0.63元/0.71元，當(dāng)前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年0.61x PB，根據(jù)三階段股利折現(xiàn)模型（DDM）測(cè)算，給予公司2023年目標(biāo)估值0.70x PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)3.80元，維持“持有”評(píng)級(jí)。
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