>> 華西證券-青島銀行(002948)業(yè)績放緩，息差穩(wěn)健，不良雙降-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
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事件概述
青島銀行發(fā)布2022年報：實現(xiàn)營收116.44億元(+4.56%，YoY)，營業(yè)利潤31.28億元(-2.96%，YoY)，歸母凈利潤30.83億元(+5.48%，YoY)。年末總資產(chǎn)5296.14億元(+1.41%，YoY；-0.31%，QoQ)，存款3413.47億元(+8.87%，YoY；+2.87%，QoQ)，貸款2690.29億元(+10.17%，YoY；-0.44%，QoQ)。2022年凈息差1.76%(-3bp，YoY)；不良貸款率1.21%(-11bp，QoQ)，撥備覆蓋率219.77%(+13.57pct，QoQ)，撥貸比2.65%(-0.07pct，QoQ)；資本充足率13.56%(-0.49pct，QoQ)；ROE 8.95%(-1.45pct，YoY)。擬派現(xiàn)0.16元/股，測算分紅率35.56%。
分析判斷:
收息業(yè)務(wù)邊際改善，中收承壓但信用卡收入亮眼，財富客群和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)夯實
青島銀行2022年營收增速為4.56%，較前三季度的16.3%有所放緩，Q4單季營收同比下降28%，主因債市波動影響公允價值變動負(fù)增，此外：1）收息業(yè)務(wù)表現(xiàn)邊際改善，Q4凈利息收入同比+15.7%，全年增速+8.4%，較前三季度的+6.1%邊際回升。雖然四季度擴(kuò)表速度放緩，生息資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比縮減，但凈息差顯現(xiàn)韌性，披露全年凈息差為1.76%，持平前三季度，同比降3BP。2）非息收入全年同比-3.9%，手續(xù)費凈收入降幅26%是主要部分。具體來看，一方面理財手續(xù)費收入受資本市場影響較2021年減少32%，占中收的比例同比降10pct至48%，總體財富中收年降幅9.57%。但公司精耕細(xì)作財富業(yè)務(wù)，實現(xiàn)基礎(chǔ)客群量增面擴(kuò)，零售AUM同比+18.2%突破3000億元，理財余額2008億元、同比增幅超19.7%；并且客群結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步優(yōu)化，金融資產(chǎn)20萬元以上客戶數(shù)和AUM增速分別為17.8%、17.1%。另一方面，托管和銀行卡手續(xù)費保持40%的高增長，主因信用卡業(yè)務(wù)發(fā)力，快速拓客+強(qiáng)化活客，累計發(fā)卡量、信用卡透支額和交易額分別同比增21.7%/34.6%/42.7%，較上半年進(jìn)一步提速，并且自有渠道發(fā)卡占全年增量的52.23%，在自有獲客能力提升的同時激活率也有明顯增長。我們持續(xù)看好青島銀行的理財業(yè)務(wù)優(yōu)勢和后續(xù)財富管理經(jīng)營體系的建設(shè)成效。
營收端降速下，全年減值準(zhǔn)備同比仍+7.4%，主要多計提了非信貸類減值損失，但疊加稅收效應(yīng)抵扣，貢獻(xiàn)公司歸母凈利潤全年同比增5.48%，其中Q4單季同比增速-3.26%。
對公信貸強(qiáng)勁+零售投放疲弱，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動息差企穩(wěn)回升
2022年公司總資產(chǎn)、存款、貸款分別同比+1.4%/+8.9%/+10.2%，存款Q4規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)增2.9%，但資產(chǎn)端縮表，資產(chǎn)和貸款規(guī)模分別較Q3減少0.3%和0.4%。貸款投向來看：1）全年對公貸款增長強(qiáng)勁且前置，和票據(jù)分別實現(xiàn)15.6%和27.6%的增長，增量的28%投向建筑業(yè)，超過制造業(yè)成為對公貸款投放行業(yè)比例首位。2）零售貸款表現(xiàn)疲弱，規(guī)模全年降4.4%，除了按揭還有1.1%的微幅增長外，消費貸和經(jīng)營貸規(guī)模較上年分別減少11%和15.3%，四季度降幅走闊，后續(xù)需要關(guān)注居民收入和消費意愿改善下公司零售業(yè)務(wù)的修復(fù)節(jié)奏。零售貸款投放雖然承壓，但定價顯現(xiàn)一定韌性，在2022年貸款平均收益率同比降10BP的情況下，零售貸款定價不降反升5BP，對息差形成支撐。3）區(qū)域上，年內(nèi)貸款增量的58%投放省內(nèi)其他地區(qū)，帶動余額占比較中期再提升0.7pct至44.3%。
負(fù)債端，受存款定期化程度加深的影響，2022年存款付息率同比抬升3BP，但同時高成本的主動負(fù)債規(guī)模降低，帶動負(fù)債結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，存款凈額/總負(fù)債年末升至70.6%創(chuàng)新高，相應(yīng)的負(fù)債付息率同比降1BP。我們測算Q4單季凈息差延續(xù)年內(nèi)逐季回升的趨勢，負(fù)債端是主要貢獻(xiàn)。
資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)改善，Q4不良雙降、關(guān)注和逾期指標(biāo)小幅波動
公司持續(xù)加強(qiáng)不良資產(chǎn)處置力度，存量資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。2022年不良、關(guān)注類貸款較上年均實現(xiàn)雙降，規(guī)模分別同比減少0.4%/11.8%，不良余額環(huán)比Q3也減少8.8%；年末不良率收錄1.21%，同環(huán)比分別降低13BP/11BP。但部分資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)有波動，一是關(guān)注類貸款年末占比0.82%，同比下降21BP，但環(huán)比Q3上升19BP；二是2022年逾期率同比上升0.42pct至1.55%，基本持平中期；三是整體逾期90+/不良和逾期/不良分別升至79.9%和128%，年末潛在風(fēng)險指標(biāo)有擾動。全年不良生成率低于上年，但下半年有所抬升。存量不良持續(xù)出清下，全年貸款減值計提同比減少，但撥備覆蓋率同環(huán)比分別提升22.4和13.6個百分點至219.77%，安全邊際繼續(xù)提升。
投資建議
總體來看，青島銀行2022年業(yè)績增速趨緩，零售信貸投放也較為疲弱，但亮點在于：一方面負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動息差穩(wěn)中有升，四季度收息業(yè)務(wù)邊際改善；另一方面財富類中收承壓，但信用卡收入表現(xiàn)亮眼，財富客群和業(yè)務(wù)體量快增；此外，存量不良包袱持續(xù)出清，撥備率步入上行通道。
鑒于公司年報業(yè)績表現(xiàn)，我們小幅調(diào)整公司23-25年營收147/172/-億元的預(yù)測至125/139/159億元，22-24年歸母凈利潤39/46/-億元的預(yù)測至33/37/42億元，對應(yīng)增速為7.4%/10.3%/16.0%；23-25年EPS0.76/0.92/-元的預(yù)測至0.48/0.54/0.64元，對應(yīng)2023年4月3日3.29元/股收盤價，PB分別為0.62/0.58/0.55倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、整體經(jīng)濟(jì)未來
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