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事件：2023年3月31日晚，青島銀行披露2022年業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116億元，YoY +4.56%；歸母凈利潤(rùn)31億元，YoY +5.48%；加權(quán)平均ROE為8.95%。截至2022年末，總資產(chǎn)5296億元，不良貸款率1.21%，撥備覆蓋率為219.77%。
　　1、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛琑OE下降
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?022年?duì)I收增速為4.56%，較3Q22下降11.74個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)收增速下降，一是同比基數(shù)提升，二是非息收入下降拖累營(yíng)收。2022年歸母凈利潤(rùn)增速為5.48%，較3Q22下降1.82個(gè)百分點(diǎn)。
　　ROE下降。2022年加權(quán)平均ROE為8.95%，同比下降1.45個(gè)百分點(diǎn)，2022年配股增加凈資產(chǎn)，ROE略有下降。
　　2、信貸規(guī)模略有收縮，息差平穩(wěn)
　　信貸規(guī)模略有收縮。截至2022年末，總資產(chǎn)、貸款、存款規(guī)模同比增速分別為1.4%、10.2%和8.9%，季環(huán)比增速分別為-0.3%、-0.4%和2.8%。信貸規(guī)模略有收縮，主要是零售端個(gè)人消費(fèi)貸與個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款規(guī)模下降。
　　息差穩(wěn)定。2022年凈息差為1.76%，環(huán)比持平，較2021年略降3BP。資產(chǎn)端，貸款收益率仍呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，2022年貸款收益率為4.98%，較1H22下降10BP；生息資產(chǎn)收益率為4.22%，較1H22下降10BP。負(fù)債端，盡管存款付息率較1H22有所上行，但由于負(fù)債結(jié)構(gòu)改善，且其他負(fù)債平均成本率下降，整體計(jì)息負(fù)債成本率較1H22下降5BP至2.37%。2023年，按揭貸款重定價(jià)下，息差壓力仍存。
　　非息收入下降。2022年非息收入33.6億元，同比下滑3.9%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下滑26%，主要受理財(cái)收入下降影響。截至2022年末，理財(cái)規(guī)模2008億，同比增長(zhǎng)19.7%。盡管理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)，理財(cái)固定管理費(fèi)收入有所增加，但由于市場(chǎng)低迷，理財(cái)產(chǎn)品超額業(yè)績(jī)報(bào)酬下降，理財(cái)收入同比下降32%。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備覆蓋率提升
　　不良雙降。青島銀行在18年后加強(qiáng)不良資產(chǎn)處置，同時(shí)加強(qiáng)信貸審批管理，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。截至2022年末，不良貸款余額32.5億，較22Q3下降3.1億；不良貸款率為1.21%，較22Q3下降11BP；關(guān)注貸款比率為0.82%，較22Q3上升18BP；逾期貸款率1.55%，較22H1下降1BP。
　　撥備覆蓋率提升。截至2022年末，撥備覆蓋率為219.77%，較22Q3提升13.57個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比2.65%，較22Q3略降7BP。
　　資本充足率略降。截至2022年末，核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.75%、10.69%和13.56%，分別較22Q3下降0.41、0.44和0.49個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，息差穩(wěn)定。青島銀行是具有市場(chǎng)化特色的精品城商行，息差穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備覆蓋率提升。我們給予其0.7倍23年P(guān)B目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)3.94元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，息差收窄;經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。