>> 海通證券-青島銀行(002948)2022年業(yè)績點評：代發(fā)業(yè)務(wù)客群顯著增長，凈息差保持平穩(wěn)-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
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投資要點：青島銀行2022年營業(yè)收入同比增長4.56%，歸母凈利潤同比增長5.48%。公司凈息差環(huán)比穩(wěn)定，不良率環(huán)比下降11bps，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加安全合理，代發(fā)業(yè)務(wù)客群增長顯著，我們維持“優(yōu)于大市”評級。
凈息差環(huán)比穩(wěn)定，通過存款外資金來源降低負債成本。22年青島銀行凈息差較22Q3環(huán)比不變，仍為1.76%。22年計息負債平均成本率較22Q1-Q3環(huán)比下降6bps，主要是同業(yè)負債平均成本率較22Q1-Q3環(huán)比下降14bps，應(yīng)付債券平均成本率較22Q1-Q3環(huán)比下降17bps，抵消了存款定期化、存款成本率上升的負面影響。
2014年以來首次出現(xiàn)不良余額與不良率雙降。不良率較22Q3大幅下降11bps至1.21%，撥備覆蓋率較22Q3提升13.57pct至219.77%。正常類、關(guān)注類貸款遷徙率較21年同比下降。
優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，貸款占比提升。公司按照監(jiān)管要求減少省外互聯(lián)網(wǎng)貸款，可能部分解釋了貸款收益率較22H1及21年下降。公司22年貸款占比同比提升約4pct至49.57%。
代發(fā)業(yè)務(wù)客群增長顯著，增加穩(wěn)定存款來源，有利于零售業(yè)務(wù)的開展。公司依托公私聯(lián)動和板塊聯(lián)動，實現(xiàn)代發(fā)業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展，22年新增代發(fā)企業(yè)戶數(shù)7179戶，較21年同期增長77.48%。代發(fā)業(yè)務(wù)帶動新客增長16.08萬戶，占22年全年新增個人客戶數(shù)的29.49%。
投資建議。我們預(yù)測2023-2025年EPS為0.49、0.55、0.61元，歸母凈利潤增速為8.95%、11.26%、9.43%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為4.30元；根據(jù)可比估值法給予公司2023EPB估值為1.00倍（可比公司為0.63倍），對應(yīng)合理價值為5.38元。因此給予合理價值區(qū)間為4.30-5.38元（對應(yīng)2023年P(guān)E為8.79-11.00倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為4.34倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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