>> 光大證券-青島銀行(002948)2023年一季報點(diǎn)評：資負(fù)結(jié)構(gòu)改善，盈利增速提升-230429
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
4月28日，青島銀行發(fā)布2023年一季報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.9億，YoY+15.5%，歸母凈利潤9.1億，YoY+15.8%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)年化收益率10.16%，YoY-1.33pct。
點(diǎn)評：
利息收入與非息收入齊發(fā)力，營收、盈利增速較上年提升。23Q1青島銀行營業(yè)收入、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為15.5%、17.6%、15.8%，較上年分別提升11、14.7、10.4pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為14.7%、17.7%，較上年分別提升6.3、21.6pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、凈息差、非息收入為主要拉動分項(xiàng)；從邊際變化看，規(guī)模擴(kuò)張正貢獻(xiàn)小幅收窄，資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提振凈息差正貢獻(xiàn)大幅提升，非息收入由負(fù)向拖累轉(zhuǎn)為正貢獻(xiàn)16.2pct，撥備負(fù)向拖累走闊。
1Q擴(kuò)表提速，主要受對公信貸提振。23Q1末，青島銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為4.6%、10.8%，增速較上年末分別提升3.4、0.6pct。貸款占生息資產(chǎn)比重較上年末提升0.4pct至51.7%，2022年以來信貸占比持續(xù)提升。1Q新增生息資產(chǎn)228億，其中，貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為142億、17億、61億。新增貸款結(jié)構(gòu)方面，新增公司貸款（含貼現(xiàn)）、零售貸款分別為148億、-6億，公司貸款（含貼現(xiàn)）同比多增33億，零售貸款同比減少6億。
零售存款維持高增，存款占比升至71.3%。23Q1末，青島銀行計息負(fù)債、存款同比分別增長5.0%、15.8%，增速較上年末分別提升5.1、6.9pct。1Q新增存款、市場類負(fù)債規(guī)模分別為164億、62億，存款同比多增209億；新增存款來源上，零售存款、對公存款同比增速分別為33.8%、4.5%，存款質(zhì)地改善優(yōu)化。
23Q1末，零售存款占比較上年末提升1.3pct至44.5%。
凈息差較上年回升9bp至1.85%，資負(fù)結(jié)構(gòu)改善提振NIM。青島銀行23Q1凈息差為1.85%，較2022年提升9bp，較上年同期提升10bp。測算生息資產(chǎn)收益率較上年下降13bp至4.09%，預(yù)計主要由于新發(fā)生貸款定價承壓，疊加存量貸款面臨滾動重定價壓力，生息資產(chǎn)收益率下行與行業(yè)趨勢一致；測算計息負(fù)債成本率較上年下降11bp至2.29%，負(fù)債成本下降預(yù)估主要受益高成本市場類負(fù)債規(guī)模壓控、核心存款占比提升、存款掛牌利率下調(diào)等因素。整體看，在銀行業(yè)息差承壓大背景下，青島銀行主要借助資負(fù)結(jié)構(gòu)改善，即加大貸款投放與存款吸收力度，提升貸款、存款在資產(chǎn)、負(fù)債端的占比，實(shí)現(xiàn)較好的息差表現(xiàn)。根據(jù)青島銀行官網(wǎng)，2023年3月25日開始執(zhí)行新存款掛牌利率，存款掛牌利率再度下調(diào)有助于更好管控核心負(fù)債成本。
非息收入同比增長17.7%至近9億，占營收比重為29%，占比較上年大體持平。
非息收入構(gòu)成上：1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長15.2%至4.8億，增速轉(zhuǎn)正（2022年手續(xù)費(fèi)同比下降26.1%）；2）其他非利息凈收入同比增長20.7%至4.2億，同比增加0.7億。其中，投資收益和公允價值變動損益合計4.4億，同比增加近0.6億。
不良貸款率較上年末下降7bp至1.14%，撥備厚度增加。23Q1末，青島銀行不良余額較上年末下降1200萬至32.4億，不良余額為2021年以來最低。不良貸款率為1.14%，較上年末下降7bp。關(guān)注貸款率較上年略降1bp至0.81%。
23Q1計提信用及其他資產(chǎn)減值損失11.2億元，同比多提16.4%。23Q1末，青島銀行撥備覆蓋率為232.8%，較上年末提升13pct；撥貸比為2.66%，較上年末略升1bp。
擴(kuò)表加大資本消耗，各級資本充足率穩(wěn)中有降。23Q1末，青島銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)同比增速較上年末下降3.6pct至8.5%。核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為8.61%、10.47%、13.27%，較上年末分別下降0.13、0.22、0.29pct。
盈利預(yù)測、估值與評級。2023年是青島銀行新三年（2023-2025年）戰(zhàn)略規(guī)劃的開局之年，未來三年將聚焦“調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)客基、優(yōu)協(xié)同、提能力”四大戰(zhàn)略主題，全力打造“質(zhì)效領(lǐng)先、特色鮮明、機(jī)制靈活”的價值領(lǐng)先銀行。青島銀行23Q1信貸投放穩(wěn)健發(fā)力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，不良率額率環(huán)比下降，營收及盈利均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，實(shí)現(xiàn)良好開局。同時，青島銀行在城商行中較早布局理財子公司，青銀理財管理資產(chǎn)規(guī)模上年末已超2000億，理財業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)提升潛力。結(jié)合財報披露情況，下調(diào)2023-24年EPS預(yù)測為0.60/0.69元，前值為0.67/0.74元，新增2025年EPS預(yù)測為0.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-25年P(guān)B估值分別為0.6/0.55/0.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：如果山東省新舊動能轉(zhuǎn)換進(jìn)展不及預(yù)期，可能拖累公司擴(kuò)表強(qiáng)度。
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