>> 招商證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：游戲及出版部分個(gè)股反彈，建議緊密關(guān)注MR內(nèi)容合作商-240130
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
大小： |
540KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
顧佳 |
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近期我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好【三七互娛】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【昆侖萬維】【中國(guó)科傳】【芒果超媒】【寶通科技】等
上一周，傳媒行業(yè)上漲了1.4%，在所有行業(yè)中排名第13名，傳媒板塊年初至今下跌了6.33%，排名所有板塊第20名。上周整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)較大，對(duì)于傳媒行業(yè)來說，喜憂參半，喜的是：游戲行業(yè)已經(jīng)開始反彈，版號(hào)也已經(jīng)正常發(fā)放，且相比過往數(shù)量有所增加，因此我們認(rèn)為之前的政策監(jiān)管存在誤讀的可能性，政府對(duì)于游戲行業(yè)還是持支持態(tài)度，前期部分游戲公司增持也彰顯了游戲公司對(duì)于本身發(fā)展的堅(jiān)定信心。另一方面，沉寂很久的出版行業(yè)也開始反彈：中信出版，中國(guó)科傳等中字頭企業(yè)在國(guó)有市值可能納入績(jī)效考核的消息催化下大漲。我們認(rèn)為相關(guān)新聞的確值得重視，但也需要后續(xù)結(jié)合具體執(zhí)行的方案判斷。另外，上周憂的是：MR板塊出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但我們認(rèn)為，隨著未來蘋果MR產(chǎn)品普及，以及更多的第三方MR內(nèi)容開發(fā)者參與，MR有望復(fù)現(xiàn)IPHONE1剛問世的狀態(tài)，我們建議投資者緊密關(guān)注MR內(nèi)容的合作商。
上周傳媒板塊的龍頭公司芒果超媒也發(fā)布了年度業(yè)績(jī)預(yù)告，我們的點(diǎn)評(píng)如下：公司1月23日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，2023年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約32.8億元~38.8億元，同比增長(zhǎng)75.94%~108.12%，預(yù)計(jì)扣非后凈利潤(rùn)16.2億元-18.2億元，同比增長(zhǎng)2.05%-14.65%。點(diǎn)評(píng)：1、經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健，稅收政策調(diào)整下凈利潤(rùn)高增。公司預(yù)計(jì)23年?duì)I收同比增長(zhǎng)約4.5%（143億元），其中Q4營(yíng)收同比、環(huán)比增幅預(yù)計(jì)均超20%（42億元）。全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)32.8億~38.8億元，同比增長(zhǎng)75.94%~108.12%，扣非后凈利潤(rùn)16.2億-18.2億元，同比增長(zhǎng)2.05%-14.65%，Q4凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為15.1億-21.1億元，扣非凈利潤(rùn)0.1億-2.1億元。凈利潤(rùn)高增主要來自非經(jīng)常性損益，根據(jù)23年10月發(fā)布的《關(guān)于延續(xù)實(shí)施文化體制改革中經(jīng)營(yíng)性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)有關(guān)稅收政策的公告》，公司預(yù)計(jì)未來適用的所得稅政策將發(fā)生變化，因此將23年可凈額確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期企業(yè)所得稅費(fèi)用，由此形成對(duì)23年當(dāng)期損益的一次性調(diào)整，計(jì)入非經(jīng)常性損益（14億-18億元）。公司預(yù)計(jì)自2024年起企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策變化后，將根據(jù)企業(yè)所得稅法相關(guān)規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。2、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容及渠道合作支撐下會(huì)員收入持續(xù)增長(zhǎng)，廣告業(yè)務(wù)有所回暖。1）流量方面，根據(jù)云合數(shù)據(jù)，23年芒果TV全網(wǎng)綜藝正片有效播放量同比上升31%，全網(wǎng)劇集正片有效播放量同比上漲46%，增速保持領(lǐng)先；2）會(huì)員方面，Q4會(huì)員收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)33%，全年會(huì)員收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)11%（43.5億元），優(yōu)質(zhì)內(nèi)容支撐下，芒果TV積極拓展動(dòng)感地帶芒果卡、88VIP等優(yōu)質(zhì)渠道合作，年末有效會(huì)員達(dá)6653萬，同比增長(zhǎng)12%，續(xù)創(chuàng)新高；3）運(yùn)營(yíng)商方面，持續(xù)夯實(shí)與各大運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)合作，全年收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)10%，達(dá)27.6億元；4）廣告業(yè)務(wù)持續(xù)回暖，Q4收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)18%，全年收入同比降幅在12%以內(nèi)（35.1億元以上），較上半年降幅明顯收窄。5）內(nèi)容電商方面，小芒電商全年GMV突破100億元。
投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個(gè)方向布局，第一個(gè)方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅(jiān)定持有，調(diào)整即買入，我們強(qiáng)烈推薦：【騰訊控股】【快手】【三七互娛】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】等；第二個(gè)方向，我們看好各個(gè)細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【心動(dòng)公司】【華策影視】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙和CHATGPT方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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