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事件概述：1月29日，公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.35-22.75億元，同比增加17.67-22.07億元，增幅2591.7%-3237.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)17.60-22.00億元，同比增加18.49-22.89億元，同比扭虧為盈。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)我們測(cè)算，Q4公司歸母凈利潤(rùn)虧損1.28億元到盈利3.12億元，同比增加4.14-8.54億元，同比減虧到扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損1.13億元到盈利3.27億元，同比增加5.14-9.54億元，同比減虧到扭虧為盈。
　　煤價(jià)下行，火電業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)：收入端，2023年9月26日，公司公告子公司射陽(yáng)港電廠在建的100萬(wàn)千瓦二次再熱超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，公司在江蘇煤電裝機(jī)達(dá)到888.50萬(wàn)千瓦，我們認(rèn)為新機(jī)組的投產(chǎn)助力Q4營(yíng)收釋放。成本端，我們測(cè)算3Q23/4Q23秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)均值為866/958元/噸，同比下降31.5%/33.0%，煤電板塊燃料成本壓力進(jìn)一步緩解。
　　投資收益穩(wěn)?。和顿Y收益為公司金融板塊核心利潤(rùn)來(lái)源，本年度利安人壽投資擾動(dòng)消除，公司公告參股的江蘇信托實(shí)現(xiàn)投資收益20.91億元，同比增加6.62億元，增幅46.3%。
　　投資建議：現(xiàn)貨煤價(jià)下降以及公司電煤采購(gòu)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，火電業(yè)績(jī)改善；金融板塊奠定業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。根據(jù)燃料成本以及對(duì)江蘇銀行持股比例變化，調(diào)整對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23/24/25年EPS分別為0.54/0.74/0.91元（前值0.64/0.74/0.91元），對(duì)應(yīng)2024年01月29日收盤價(jià)PE分別13.0/9.4/7.7倍，參考公司歷史估值水平，給予公司2024年12.0倍PE，目標(biāo)價(jià)8.88元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）燃料成本上行；2）電量消納不足；3）補(bǔ)貼發(fā)放延遲