>> 方正證券-學大教育(000526)公司點評報告：業(yè)績符合預期，盈利改善延續(xù)-240129
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023全年業(yè)績預告，預計歸母凈利潤1.3億元~1.65億元，同比+1094% ~1415%，扣非歸母凈利潤1.25億元-1.6億元，同比大幅扭虧為盈；其中2023Q4歸母凈利潤1297萬元-4797萬元，同比+347%-1554%，扣非凈利潤盈利1023萬元-4523萬元，同比扭虧為盈。
我們認為公司2023年利潤大幅增長，一方面是培訓業(yè)務需求旺盛驅動收入增長，另一方面運營效率提升，盈利水平顯著改善。
高中培訓：行業(yè)供需錯配，個性化教育優(yōu)勢顯著。1）行業(yè)層面：①需求較為剛性：高中階段適齡學生數(shù)較為穩(wěn)定、參培意愿不減；②供給側出清、競爭溫和：雙減政策后中小機構大量出清，多家龍頭機構轉型，保留高中業(yè)務機構不多，競爭較為溫和。2）公司層面：一對一個性化服務優(yōu)勢穩(wěn)固，經(jīng)營穩(wěn)健、為公司業(yè)務基本盤；全日制學校延續(xù)雙減布局；全日制基地覆蓋中高考復讀、藝考生文化課沖刺、在校生集中沖刺等場景，差異化卡位一對一及小班組課模式，2023年以來已逐步重啟閑置基地，看好未來增長潛力。
職教：政策鼓勵持續(xù)賦能，個性化定制課程打造差異化優(yōu)勢。1）行業(yè)層面：近年來職教政策持續(xù)出臺，“職教”高考亦催生中職升學路徑。2）公司層面：已初步完成中職院校布局，復制高中培訓的升學班經(jīng)驗，差異化設置職業(yè)課程，有望打開中長期增長空間。
盈利預測與投資建議：雙減政策以來，教培行業(yè)出清，公司仍保留高中業(yè)務，在學生參培意愿剛需性較強下，傳統(tǒng)高中培訓業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展；同時公司積極布局職教領域，目前中職院校已完成初步布局，職業(yè)課程+升學班模式差異化領先，期待辦學質量受認可后，打開遠期成長空間。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤1.5億元/2.2億元/2.9億元，當前股價對應PE分別為39/26/20倍，給予“推薦”評級。
風險提示：政策風險，新業(yè)務風險，管理風險，運營成本上漲風險等。
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