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本周（2024.01.22-2024.01.26）申萬醫(yī)藥指數(shù)跌幅-2.61%，滬深300指數(shù)漲幅1.75%，跑輸滬深300指數(shù)4.36%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第25位。截至本周五（2024.01.26）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為24.95倍，滬深300指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為10.46倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率為138.49%，仍處于歷史低位。
　　1月24日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，國資委將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好回報(bào)投資者，體現(xiàn)對(duì)經(jīng)營指標(biāo)體系不斷優(yōu)化。在傳統(tǒng)考核體系下，對(duì)于央國企的成長(zhǎng)性和盈利能力重視度較低，估值普遍相對(duì)較低。
　　在剔除負(fù)值和明顯偏離值后，我們計(jì)算了2021至今申萬醫(yī)藥板塊央國企的平均估值，處于20x左右，估值相對(duì)較低。
　　在市值管理擬納入業(yè)績(jī)考核之際，我們進(jìn)一步對(duì)申萬醫(yī)藥生物板塊企業(yè)進(jìn)行分析，挖掘央國企未來投資機(jī)遇。申萬醫(yī)藥生物板塊中央國企一共有16家，國藥系有4家，分別為國藥一致、國藥股份、太極集團(tuán)和天壇生物，國藥一致和國藥股份為醫(yī)藥流通企業(yè)，分別為全國醫(yī)藥流通龍頭和全國麻精藥批發(fā)龍頭；太極集團(tuán)是積淀深厚的品牌OTC企業(yè)；天壇生物是血液制品龍頭企業(yè)。華潤系有7家，分別為4家中藥企業(yè)東阿阿膠、江中藥業(yè)、昆藥集團(tuán)、華潤三九，化學(xué)制劑企業(yè)華潤雙鶴，血液制品企業(yè)博雅生物和體外診斷企業(yè)迪瑞醫(yī)療。目前東阿阿膠、昆藥集團(tuán)和迪瑞醫(yī)藥具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中華潤雙鶴和華潤三九的控股股東持股比例都較高，超過60%，江中藥業(yè)的分紅率和股息率最高，分別為52.6%和5.31%。
　　申萬醫(yī)藥生物板塊地方國企一共有50家，上海系有3家，分別為第一醫(yī)藥、上海醫(yī)藥和開開實(shí)業(yè)，第一醫(yī)藥為線下藥店，上海醫(yī)藥和開開實(shí)業(yè)為醫(yī)藥流通企業(yè)，上海醫(yī)藥的總市值最高，為567.34億元。省屬企業(yè)有19家，主要為化學(xué)制劑企業(yè)和中藥企業(yè)，分別為6家和5家，其中英特集團(tuán)、中恒集團(tuán)、康恩貝具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；市屬企業(yè)有26家，主要為中藥企業(yè)、化學(xué)制劑企業(yè)和醫(yī)藥流通企業(yè)，分別為8家、5家和4家，其中片仔癀的市值最高，為1375.62億元，同時(shí)控股股東持股比例也較高，超過50%，海正藥業(yè)、力生制藥、長(zhǎng)春高新、重藥控股和百克生物具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；縣屬企業(yè)有2家，分別為醫(yī)療耗材企業(yè)山東藥玻和原料藥企業(yè)仙琚制藥。
　　投資建議：鑒于國資委擬將市值管理納入業(yè)績(jī)考核，因此我們建議關(guān)注未來醫(yī)藥行業(yè)央國企的經(jīng)營效率提升機(jī)遇，央企方面重點(diǎn)關(guān)注國藥系企業(yè)太極集團(tuán)、華潤系企業(yè)如昆藥集團(tuán)、華潤三九、東阿阿膠和迪瑞醫(yī)療等資本運(yùn)作與經(jīng)營效率提升；地方國企重點(diǎn)關(guān)注派林生物、新華醫(yī)療、仙琚制藥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。