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銅市場(chǎng)分析
　　期貨行情：
　　1月30日，滬銅主力合約開于68,900元/噸，收于68,980元/噸，較前一交易日收盤上漲0.01%。當(dāng)日成交量為43,685手，持倉(cāng)量為150,596手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于69,110元/噸，收于69,370元/噸，較昨日午后收盤上漲0.49%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)升水重心較昨日繼續(xù)下移。早市盤初，持貨商對(duì)下月票報(bào)主流平水銅貼水10元/噸-平水價(jià)格，好銅如CCC-P，ENM等對(duì)下月票報(bào)平水價(jià)格。濕法銅貨源稀少難尋報(bào)盤。進(jìn)入主流交易時(shí)段，受部分低價(jià)進(jìn)口貨源沖擊，主流平水銅對(duì)下月票價(jià)格跌至貼水50元/噸-貼水30元/噸少量成交，好銅與平水銅出現(xiàn)明顯價(jià)差，CCCP對(duì)下月票報(bào)貼水20元/噸被秒，金川大板報(bào)貼水10元/噸部分成交。至上午11時(shí)前，主流平水銅價(jià)格跌至貼水70元/噸-貼水50元/噸部分成交，好銅與濕法銅貨緊報(bào)價(jià)稀少，部分下游選擇逢低補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)成交小幅回暖。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，昨日美國(guó)12月JOLTs職位空缺數(shù)據(jù)高于預(yù)期的875萬個(gè)，升至902.6萬個(gè)，為三個(gè)月新高。本周議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率水平的可能性相對(duì)較小，互換市場(chǎng)將美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息的概率降至約40%。國(guó)內(nèi)方面，金融監(jiān)管總局召開2024年工作會(huì)議。會(huì)議要求，加快推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落地見效。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大。目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)。此外，周內(nèi)CSPT召開會(huì)議，小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn)。
　　冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，本周產(chǎn)量減少主因部分冶煉廠進(jìn)行檢修，加上部分冶煉廠因原料緊張減產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠小幅減少。目前在臨近春節(jié)的情況下，產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)相對(duì)有限。
　　消費(fèi)方面，上周銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，且下游新增訂單表現(xiàn)并不理想，市場(chǎng)備貨情緒并未太過積極，日內(nèi)多逢低入市補(bǔ)庫(kù)；后續(xù)隨著銅價(jià)大幅沖高，加工企業(yè)畏高情緒明顯，多駐足觀望消費(fèi)受抑制，整體需求并未明顯回升，增量相當(dāng)有限。這樣的情況暫時(shí)預(yù)計(jì)難以改變。
　　庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日下降0.19萬噸14.85萬噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日上漲0.33萬噸1.65萬噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲1.12萬噸至9.20萬噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.15，較前一交易日下降0.42%。
　　總體而言，目前國(guó)內(nèi)決定降準(zhǔn)，并且此前有一定節(jié)前補(bǔ)庫(kù)的情況，但由于春節(jié)臨近，消費(fèi)整體依然偏弱，國(guó)內(nèi)社庫(kù)持續(xù)累高，不過在宏觀情緒或許略顯偏好的情況下，銅價(jià)或仍維持震蕩偏強(qiáng)格局。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高