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2023年公司業(yè)績低于預期，主要系四季度確收延遲影響。2024年1月28日，公司發(fā)布公告，經(jīng)公司財務部門初步測算，2023年預計實現(xiàn)營收約72.92億元，yoy+12.14%左右；預計實現(xiàn)歸母凈利潤13.45億元，yoy+23.27%左右；預計實現(xiàn)扣非凈利潤13.78億元，yoy+20.38%左右。收入增速低于其在2022年年報里做的經(jīng)營計劃（23年收入yoy+18%），同時亦低于我們的業(yè)績預測。公司分析業(yè)績變化的主要原因系：（1）收入：金融機構科技投入加大保證增長，但下半年金融機構IT預算執(zhí)行率有所下降，項目管理更趨嚴格，客戶采購理想、采購決策流程以及驗收流程拉長，使公司四季度收入增長較往年受到一定影響。（2）歸母及扣非：持續(xù)增長主要得益于公司加強對核心部位和戰(zhàn)略項目的投入，同時對成本費用實行更加精細化管理，使得收入增速高于成本費用增速。
　　關注證券資管IT的市場預期差。受金融機構降費等事件影響，市場擔憂金融機構后續(xù)IT投入力度。但我們認為，（1）基于行業(yè)客觀條件和升級周期，下游需求仍有機會表現(xiàn)出逆周期屬性。（2）從下游支出結構和投入順序規(guī)律、包括信創(chuàng)需求看，應用軟件業(yè)務系統(tǒng)應能得到不錯的保障。（3）其中蘊藏著格局變化的較大可能。因此，多方面的市場預期差正創(chuàng)造更多的投資空間。
　　盈利預測與投資建議?？紤]到下游客戶IT預算執(zhí)行率下降，下調(diào)盈利預測，預計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤13.45/14.06/16.71億元。公司的資本市場IT龍頭地位依然穩(wěn)固，給予公司2024年40倍PE，合理價值為29.61元/股；但考慮到增速放緩，因此下調(diào)至“增持”評級。
　　風險提示。下游客戶需求釋放不及預期；公司新產(chǎn)品推廣不及預期；金融信創(chuàng)推進不及預期。