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核心觀點：
　　公司披露23年業(yè)績預告。營收23.85億元~26.12億元，同比增長5%～15%；歸母凈利潤為2.6億元～3億元，同比增長4%～20%；扣非歸母凈利潤為2.26億元～2.66億元，同比增長0.6%～18.4%。
　　并購思諾博+內部經營管理優(yōu)化，23Q4公司拐點已現。23年前三季度，公司單季度收入增速持續(xù)收窄（從Q1同比增長5.2%下降到Q3同比減少2.3%），增長承壓較大。而根據公司預告，Q4單季度公司收入同比增長16%～54%，明顯扭轉前三季度收窄趨勢。同時，Q4單季度歸母凈利潤增速同比增長36%～77%，增速也較前三季度進一步擴大。我們分析，一方面，公司并購的思諾博于23Q4順利并表，為公司營收及利潤雙增貢獻明顯，另一方面，公司Q4延續(xù)了Q3以來的人員薪酬控制及管理優(yōu)化，在降本增效繼續(xù)取得顯著效果。
　　央國企突破+智能制造聚焦，有望推動公司在24年實現高質量發(fā)展。23年以來，公司緊抓國內自主可控機遇，著力突破央國企客戶并取得明顯效果，項目體量增加且交付驗收時間拉長，收入確認節(jié)奏受到一定影響；但同時，受國央企市場大力投入的影響，公司在智能制造市場的資源投入也有一定程度減弱，因此內生收入增速表現略弱。展望24年，一方面央國企市場的持續(xù)突破將推動相關大項目交付驗收的正常輪動，有望使收入增速明顯修復，另一方面受下游制造業(yè)企業(yè)客戶提升差異化競爭力需求驅動的智能制造仍是明顯趨勢，在資源投入加強的預期下，智能制造相關業(yè)務有望重歸較高增速軌道。
　　盈利預測與投資建議。預計23～25年，歸母凈利為2.77億元、3.41億元、4.34億元。參考可比公司最新估值，給予公司30XPE估值倍數，對應24年業(yè)績，則合理價值約24.97元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。國央企市場拓展的不確定性以及對相關財務指標的影響；外部環(huán)境波動對下游需求的影響；公司人員及規(guī)模膨脹帶來的管理挑戰(zhàn)。