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公司是脫胎于龍頭制造業(yè)企業(yè)的泛ERP、智能制造解決方案提供商，在智能制造管理和制造領(lǐng)域都具有深厚的產(chǎn)業(yè)理解和客戶基礎(chǔ)，產(chǎn)品體系豐富。我們認(rèn)為，Q3有望成公司短中期業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，同時(shí)其長(zhǎng)期發(fā)展有望顯著受益智能制造發(fā)展以及華為MetaERP等國產(chǎn)工業(yè)軟件自主化，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　泛ERP、智能制造領(lǐng)域領(lǐng)先的解決方案提供商。公司成立于2005年，脫胎于美的IT部門，由海外龍頭泛ERP實(shí)施交付起步。2012年起公司開始尋求向智能制造的轉(zhuǎn)型，逐步切入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）領(lǐng)域，并開始投入工業(yè)管理軟件自研。當(dāng)前公司已成功轉(zhuǎn)型為泛ERP及智能制造解決方案提供商，主要服務(wù)于制造、零售、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)的頭部客戶，2021年全年活躍客戶800余家。
　　智能制造日漸風(fēng)起，工業(yè)軟件是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)核心。工業(yè)制造業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根基，但我國正面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、人口紅利等問題，尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型為必然趨勢(shì)。工業(yè)軟件是解決傳統(tǒng)制造業(yè)痛點(diǎn)問題的核心手段之一，正在蓬勃發(fā)展。當(dāng)前我國經(jīng)營管理類軟件市場(chǎng)正進(jìn)行從單一ERP向泛ERP的轉(zhuǎn)變，同時(shí)生產(chǎn)制造是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型正在下沉的環(huán)節(jié)，MES成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心需求。工業(yè)軟件自主可控關(guān)乎國家工業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)安全，實(shí)現(xiàn)軟件國產(chǎn)化也成為我國制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的核心訴求之一。
　　客戶資源及自研產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出，長(zhǎng)期增長(zhǎng)具備牢固基礎(chǔ)?？蛻糍Y源方面，公司與海外龍頭工業(yè)軟件廠商形成深度合作，利于切入和積累各行業(yè)頭部客戶。同時(shí)，作為華為長(zhǎng)期合作伙伴，華為MetaERP的推廣有望為公司帶來新的行業(yè)機(jī)遇。公司手握美的、華為兩大標(biāo)桿客戶，在家電和高科技電子行業(yè)已積累起較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。自研產(chǎn)品方面，核心自研產(chǎn)品SMOM集合了前后端多個(gè)生產(chǎn)管理系統(tǒng)形成工業(yè)管理軟件產(chǎn)品家族，產(chǎn)品體系齊全，底層設(shè)備互聯(lián)的投入進(jìn)一步增強(qiáng)了產(chǎn)品的體系優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，在國產(chǎn)化浪潮下豐富的自研產(chǎn)品體系為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)打下了牢固基礎(chǔ)，而伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及公司“內(nèi)生+外延”進(jìn)行行業(yè)拓展，中短期業(yè)績(jī)有望于23Q3見底重回增長(zhǎng)軌道。
　　 “強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收為24.52/28.20/34.48億元，同比增長(zhǎng)8%/15%/22%；歸母凈利潤2.73/3.27/4.10億元，同比增長(zhǎng)10%/20%/25%。智能制造新星，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；自研產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期。