>> 申萬宏源-賽意信息(300687)“寒氣”漸散，向上拐點已現(xiàn)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
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公司發(fā)布23Q3業(yè)績公告。根據(jù)公司公告，公司23Q1-Q3實現(xiàn)收入16.82億元，同比+0.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元，同比-15.86%。公司23Q3單季度實現(xiàn)收入6.25億元，同比-2.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比+25.15%。業(yè)績符合預(yù)期。
毛利率提升明顯，成本控制收效，競爭格局優(yōu)化。據(jù)公司公告，公司23Q3單季度銷售毛利率為40.1%，較去年同期提升6.2pct，達到上市以來單三季度新高。主要系：1）此前外部環(huán)境景氣度不及預(yù)期，公司主動通過控制項目人員數(shù)量、提升規(guī)?；桓兜却胧┙档统杀?，效果顯著；2）行業(yè)整體復(fù)蘇較慢，部分小型同業(yè)公司現(xiàn)金流出現(xiàn)更大壓力，導(dǎo)致行業(yè)競爭格局優(yōu)化，公司借助產(chǎn)品能力實現(xiàn)毛利率提升。
銷售、管理費用控制良好，研發(fā)費用穩(wěn)步提升。據(jù)公司公告，公司23Q3單季度銷售費用3615萬元，同比-13%；管理費用3468萬元，同比-22%；整體環(huán)境不及預(yù)期的背景下，通過降低中高層部分獎金等方式實現(xiàn)費用控制，效果顯著。單季度研發(fā)費用8102萬元，同比+34%，體現(xiàn)公司長期主義，在研發(fā)方面持續(xù)投入，為后續(xù)成長積蓄力量。
延續(xù)大客戶戰(zhàn)略，預(yù)計明年央國企占比提升。公司緊密跟蹤央國企需求，制訂千萬級以上客戶戰(zhàn)略，由于此類客戶需求復(fù)雜多樣，項目周期較長，此類客戶拓展節(jié)奏普遍“先慢后快”，預(yù)計明年央國企收入占比將提升至25%左右，為公司帶來長期高質(zhì)量需求。
思諾博預(yù)計Q4完成交割，進入運營商市場。公司此前公告收購北京思諾博100%股權(quán)，思諾博在中國移動、中國星網(wǎng)等大型央企經(jīng)驗豐富，公司不僅將通過此渠道進入核心運營商市場，還將以中國移動等成熟解決方案賦能自研產(chǎn)品線，拓展領(lǐng)域內(nèi)其他中型客戶。此外，按照公告中協(xié)議，思諾博核心團隊將在二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款全部支付90交易日內(nèi)購買賽意股票，成交金額不低于1.1億元（第一期支付90交易日內(nèi)成交金額不低于7700萬），彰顯管理層協(xié)同信心。
維持盈利預(yù)測，給予“買入”評級。公司Q3回暖趨勢明顯，長期成長更加樂觀，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)收入27.06、34.57、45.95億元，同比+19%、+28%、+33%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.86、3.95、5.34億元，同比+15%、38%、35%。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游市場復(fù)蘇不及預(yù)期；并購公司協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期
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