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事件：8月29日晚間，公司發(fā)布2023年半年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.57億元，同比增長(zhǎng)3.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2214萬(wàn)元，同比減少67.30%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母經(jīng)凈利潤(rùn)1229億元，同比減少78.71%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　宏觀因素影響下游去需求，業(yè)績(jī)短期承壓。1）泛ERP業(yè)務(wù)：上半年實(shí)現(xiàn)收入6.37億元，同比增加0.94%，占收入比重為62.30%，毛利率26.53%，同比減少2.69pct；2）智能制造業(yè)務(wù)：上半年實(shí)現(xiàn)收入2.80億元，同比增加2.34%，占收入比重為22.49%，毛利率39.70%，同比減少2.27pct。
　　自研產(chǎn)品占比提升、交付模式成熟，綜合盈利能力預(yù)期品質(zhì)上行。公司于2012年面向市場(chǎng)提供以“S-MES”為核心的智能制造產(chǎn)品，并依托長(zhǎng)期積累的豐富應(yīng)用場(chǎng)景數(shù)字化經(jīng)驗(yàn)，自主研發(fā)了一套完整的工業(yè)管理軟件（S-MOM）。公司對(duì)于自主研發(fā)產(chǎn)品高度重視，不斷強(qiáng)化自有產(chǎn)品研發(fā)投入，自研產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升。另一方面，公司持續(xù)探索遠(yuǎn)程交付，ODC交付模式不斷成熟。自研產(chǎn)品占比提升+ODC交付模式不斷成熟，能夠驅(qū)動(dòng)公司整體毛利率持續(xù)提升，綜合盈利能力預(yù)期品質(zhì)上行。
　　積極布局AI產(chǎn)品及方案。公司將持續(xù)深入制造場(chǎng)景，為制造行業(yè)客戶提供針對(duì)工藝工程AI自動(dòng)化、AI質(zhì)檢、供應(yīng)鏈的智能優(yōu)化等細(xì)分場(chǎng)景，提供“開箱即用”的模型服務(wù)。同時(shí)，公司聯(lián)合華為工件的盤古制造大模型能夠提供制造需求理解、工藝標(biāo)準(zhǔn)文檔生成、工業(yè)軟件代碼生成、產(chǎn)供環(huán)節(jié)視圖識(shí)別、產(chǎn)供環(huán)節(jié)智能計(jì)劃5大技能，覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)等核心環(huán)節(jié)，為智能制造打造堅(jiān)實(shí)AI底座，通過大模型+天籌AI求解器的智能建模能力助力數(shù)實(shí)融合。
　　投資建議：華為MetaERP+自研產(chǎn)品占比提升+AI提質(zhì)增效三輪驅(qū)動(dòng)，公司有望迎來黃金升級(jí)周期，靜待需求拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.34、32.98、40.54億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.10、4.00、4.99億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為31、24、19倍。看好公司業(yè)務(wù)前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。