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事件：2023年8月29日，賽意信息發(fā)布2023年中報(bào)。2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.57億元，同比增加3.05%；歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比減少67.30%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.12元，同比減少78.71%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　下游景氣度導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，戰(zhàn)略變化影響毛利率：2023年H1，公司營(yíng)收增速較低，主要系下游制造業(yè)景氣度較低。2023年H1，公司毛利率為28.94%，同比下降2.84pct，主要系公司為應(yīng)對(duì)下游景氣度變化，采取寬松的付款條件和價(jià)格策略。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年H1，公司泛ERP業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.37億元，同比增長(zhǎng)0.94%，毛利率為26.53%，同比減少2.69pct；智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.80億元，同比增長(zhǎng)2.34%，毛利率為39.70%，同比減少2.27pct。
　　積極布局AI，新產(chǎn)品持續(xù)推出：2023年7月，賽意攜手華為云聯(lián)合創(chuàng)新，基于盤(pán)古大模型的自然語(yǔ)言大模型和視覺(jué)大模型，共建盤(pán)古制造行業(yè)大模型。2023年4月，S-MOM 10.0最新版本發(fā)布；2023年6月，谷神工業(yè)aSaaS平臺(tái)V23.2全新版本發(fā)布，新增善能·IDP集成平臺(tái)、AI引擎和規(guī)則引擎，形成“6+1”全新平臺(tái)架構(gòu)，融合AI大語(yǔ)言模型助力制造產(chǎn)業(yè)數(shù)智應(yīng)用快速落地推廣。
　　多舉措并行，公司業(yè)績(jī)有望逐步回升：發(fā)力央國(guó)企市場(chǎng)，滿(mǎn)足央國(guó)企國(guó)產(chǎn)化和數(shù)字化的需求，對(duì)沖民營(yíng)企業(yè)景氣度變化。市場(chǎng)集中度提升，賽意作為行業(yè)頭部玩家，市場(chǎng)份額有望逐步提升，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。降本增效，一方面公司利用AI技術(shù)，提升人效，同時(shí)，公司有規(guī)劃降低年初人員增長(zhǎng)目標(biāo)，優(yōu)化人員質(zhì)量。公司多項(xiàng)措施并行，全年努力完成股權(quán)激勵(lì)利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是泛ERP和MES領(lǐng)軍者，在行業(yè)景氣度下行情況下，公司具備較強(qiáng)alpha，依靠產(chǎn)品力和戰(zhàn)略進(jìn)軍央國(guó)企，提升市場(chǎng)份額，保障全年?duì)I收增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著下游景氣度回升和公司進(jìn)軍央國(guó)企和降本增效戰(zhàn)略效果呈現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)有望重回高增。但由于下游行業(yè)景氣度較低，我們下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.89(-0.45)/3.82(-0.64)/4.97(-0.84)億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自研產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。