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 22年智能制造維持高增長(zhǎng)。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入22.71億元，同比增長(zhǎng)17.37%，其中泛ERP實(shí)現(xiàn)收入12.40億元（占總營(yíng)收54.60%），同比增長(zhǎng)10.95%，毛利率降低2.41pct；智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)收入8.09億元（占總營(yíng)收35.63%），同比增長(zhǎng)36.69%，毛利率提升1.03pct。2022年歸母凈利潤(rùn)為2.49億元，同比增長(zhǎng)11.10%（若扣除股份支付費(fèi)用約3263.47萬(wàn)元影響，利潤(rùn)增速至25.63%，業(yè)務(wù)發(fā)展繼續(xù)保持快速上升態(tài)勢(shì)）；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.25億元，同比增長(zhǎng)8.13%；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流為1.68億元，同比降低33.70%，主要2022年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金回款及經(jīng)營(yíng)支付增加所致；銷售毛利率為35.68%，同比增長(zhǎng)0.35pct。2022年銷售費(fèi)用率為6.63%，同比增長(zhǎng)1.31pct，主要是為加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展，銷售及市場(chǎng)相關(guān)人數(shù)增加導(dǎo)致職工薪酬增加；管理費(fèi)用率為6.00%，同比下滑0.73pct；研發(fā)費(fèi)用率為11.84%，同比提升1.57pct。
　　 2023Q1利潤(rùn)短期承壓。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.17億元，同比增長(zhǎng)5.16%；歸母凈利潤(rùn)-0.18億元，同比下滑225.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.19億元，同比下滑298.32%；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-0.52億元，同比增長(zhǎng)22.65%，合同負(fù)債0.58億元，比2022年12月31日增加0.15億元。
　　訂單逆勢(shì)增長(zhǎng)。截止2022年末，公司全年新簽訂單近30億，同比增長(zhǎng)約18%。全年公司新老客戶訂單呈二八態(tài)勢(shì)，銷售團(tuán)隊(duì)與資源部門充分配合，充分發(fā)揮公司豐富的產(chǎn)品組合優(yōu)勢(shì)，挖掘存量客戶市場(chǎng)，面向市場(chǎng)實(shí)施差異化的客戶經(jīng)營(yíng)策略，以獲得最優(yōu)績(jī)效。
　　董秘增持，彰顯信心。公司5月6日公告，董事會(huì)秘書、副總經(jīng)理柳子恒先生計(jì)劃自公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易或法律法規(guī)允許的其他方式增持公司股份，增持股份資金總額不低于人民幣300萬(wàn)元（含）且不超過(guò)人民幣500萬(wàn)元（含）。我們認(rèn)為公司高管在一季報(bào)后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持，充分彰顯了其對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及未來(lái)公司市值的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。2022年10月份，全球知名的市場(chǎng)研究公司IDC（國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)旗下全資子公司InternationalData Corporation）發(fā)布中國(guó)制造業(yè)MES市場(chǎng)分析及廠商份額報(bào)告，公司在高科技電子及計(jì)算機(jī)通信方面廠商份額排名第一，份額占比7.6%；在裝備制造MES解決方案廠商份額中排名第二，占比4.2%，標(biāo)志著公司在智能制造MES/MOM領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位進(jìn)一步獲得市場(chǎng)認(rèn)可。2023年公司將進(jìn)一步實(shí)施積極的并購(gòu)策略，保持公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健發(fā)展，力求收入增速與利潤(rùn)增速同步增長(zhǎng)。智能制造方面，繼續(xù)夯實(shí)在優(yōu)勢(shì)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時(shí)在新能源、半導(dǎo)體領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)分額。我們預(yù)測(cè)，公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為31.03/41.07/52.39億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.71/5.30/7.18億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.92/1.31/1.78元。參考可比公司，給予2023年動(dòng)態(tài)PE 45-50倍，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為41.4-46.0元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：ERP實(shí)施或智能制造增速下滑，自有軟件推進(jìn)低于預(yù)期等。