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事件：2023年4月27日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.71億元，同比增長(zhǎng)17.37%；歸母凈利潤(rùn)2.49億元，同比增長(zhǎng)11.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)8.13%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.17億元，同比增長(zhǎng)5.16%；歸母凈利潤(rùn)-0.18億元，同比減少225.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.19億元，同比減少298.32%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　疫情導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速放緩，自研產(chǎn)品占比提升：利潤(rùn)端，若扣除股份支付費(fèi)用約3,263.47萬(wàn)元影響，利潤(rùn)增速為25.63%。受疫情變化環(huán)境影響，公司2022年部分項(xiàng)目實(shí)施連續(xù)性有一定波動(dòng)，歸母凈利潤(rùn)增速有所放緩。產(chǎn)品端，公司不斷提升自研產(chǎn)品營(yíng)收占比，于2022年12月發(fā)布“賽意工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”及“谷神工業(yè)aPaaS平臺(tái)3.0”；同時(shí)著力提升工業(yè)管理軟件的產(chǎn)品化能力，推出行業(yè)套件、技術(shù)中臺(tái)，提升產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度，拉升毛利率。客戶(hù)端，公司持續(xù)專(zhuān)注高景氣度行業(yè)的客戶(hù)拓展，不斷加強(qiáng)區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)布局。谷神工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)陸續(xù)在新能源、裝備制造及自然資源等行業(yè)獲得多個(gè)千萬(wàn)級(jí)訂單。2022年公司合計(jì)新簽訂單近30億，同比增長(zhǎng)約18%。
　　智能制造業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，泛ERP行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善：分產(chǎn)品來(lái)看，2022年，智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.09億元，同比增長(zhǎng)1.03%；實(shí)現(xiàn)毛利率43.15%，同比增長(zhǎng)1.03pct，得益于市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)在所處電子高科技及裝備制造等優(yōu)勢(shì)行業(yè)的持續(xù)深耕及擴(kuò)張。根據(jù)IDC 2022年10月數(shù)據(jù)，公司在高科技電子及計(jì)算機(jī)通信方面廠(chǎng)商份額排名第一，占比7.6%；在裝備制造MES解決方案廠(chǎng)商份額中排名第二，占比4.2%。泛ERP實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.40億元，同比增長(zhǎng)10.95%，受益于核心ERP實(shí)施市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步集中；實(shí)現(xiàn)毛利率32.70%，同比減少2.41pct。
　　積極實(shí)施并購(gòu)策略，攜手合作伙伴共建信創(chuàng)生態(tài)體系：2022年9月，公司完成了對(duì)易美科51%股權(quán)的收購(gòu)，加速公司在PCB垂直行業(yè)的工業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域的布局。賽意信息與華為云、致遠(yuǎn)互聯(lián)、深信服等伙伴達(dá)成戰(zhàn)略合作，不斷拓寬信創(chuàng)領(lǐng)域的生態(tài)版圖。2023年4月，華為宣布成功實(shí)現(xiàn)MetaERP研發(fā)和替換，賽意信息作為華為頂級(jí)戰(zhàn)略合作伙伴，后續(xù)將充分受益MetaERP戰(zhàn)略的實(shí)施和相關(guān)生態(tài)的構(gòu)建。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：賽意信息是離散制造MES和泛ERP領(lǐng)軍者，自研產(chǎn)品營(yíng)收比例不斷提升，隨著制造業(yè)逐步復(fù)蘇和ERP國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快，公司業(yè)績(jī)有望重回高速增長(zhǎng)。但由于2022年疫情影響，我們下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.34(-0.07)/4.46(-0.12)億元，給予2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.81億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自研產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。