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公告：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年Q1季報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.71億元，yoy+17.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.49億元，yoy+11.1%，若剔除股份支付費(fèi)用影響，利潤增速至25.63%；23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元，yoy+5.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.18億元，去年同期為0.14億元。業(yè)績整體符合預(yù)期。
　　智能制造高成長，毛利率進(jìn)一步提升驗(yàn)證產(chǎn)品力。公司2022年智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)部分實(shí)現(xiàn)收入8.09億元，yoy+36.69%，毛利率43.15%，同比+1.03pcts，保持持續(xù)提升態(tài)勢，自研產(chǎn)品比例和產(chǎn)品化程度不斷提升，預(yù)計(jì)隨著行業(yè)領(lǐng)域拓展，并通過cross-selling方式導(dǎo)入更多客戶，智能制造相關(guān)業(yè)務(wù)將保持高速增長。
　　泛ERP業(yè)務(wù)穩(wěn)增，預(yù)計(jì)未來隨華為實(shí)現(xiàn)新突破。公司2022年泛ERP產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.4億元，yoy+10.95%，毛利率32.7%，同比-2.41pcts，主要系多行業(yè)大客戶拓展，定制化程度更高帶來的成本提升，未來有望提升中臺化水平從而提升毛利率。華為MetaERP已具備輸出能力，公司作為華為ERP核心實(shí)施伙伴，未來將隨著華為實(shí)現(xiàn)更多突破。
　　拓展央國企市場，經(jīng)營性現(xiàn)金流短期承壓。公司2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.68億元，yoy-33.7%，主要系此前客戶以民營企業(yè)為主，公司積極投入央國企市場，與華為云合作開拓增量空間，由于客戶不同回款節(jié)奏和外部因素影響，短期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓，預(yù)計(jì)在今年下半年得到改善。
　　研發(fā)投入階段性高峰，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)開始收獲千萬級大訂單。2022年公司研發(fā)投入3.97億元，yoy+34.1%，為研發(fā)階段性高峰，后續(xù)將保持平穩(wěn)。報(bào)告期內(nèi)公司谷神工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺陸續(xù)在新能源、裝備制造、自然資源等行業(yè)收獲多個千萬級大訂單。
　　23Q1凈虧損，與22Q1絕對值差值較小，實(shí)際是大客戶拓展短期影響的延續(xù)。Q1占比較小，季度性回款差異較大，央國企大客戶拓展的短期季度業(yè)績承壓，長期戰(zhàn)略有助于為公司帶來更大成長空間。
　　維持買入評級。公司是華為MetaERP的核心合作伙伴，智能制造自研產(chǎn)品保持高增長，雙擎驅(qū)動展現(xiàn)長期價值。由于ERP建設(shè)節(jié)奏變化，小幅下調(diào)23-24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)23-25年收入29.5、38.7、52.0億元（此前23-24預(yù)測32.1、44.3億元），歸母凈利潤3.4、4.8、6.9億元（此前23-24預(yù)測3.7、5.3億元），對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為31x、22x、15x。
　　風(fēng)險提示：華為MetaERP進(jìn)展可能不及預(yù)期；公司智能制造產(chǎn)品推廣可能不及預(yù)期。