>> 廣發(fā)證券-賽意信息(300687)22年業(yè)績符合預(yù)期，低滲透率+景氣度回升推動23年的更快成長-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 1324KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，雷棠棣 |
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核心觀點(diǎn)：
公司披露22年業(yè)績預(yù)告。營業(yè)收入22.25億元~24.19億元，同比增長15.0%~25.0%；歸母利潤2.32億元~2.58億元，同比增長3.5%~15.0%；扣非歸母利潤2.10億元~2.35億元，同比增長0.83%~13.25%。
收入表現(xiàn)整體符合預(yù)期，23Q1收入增速有望實(shí)現(xiàn)明顯回升。公司22年?duì)I業(yè)收入保持了20%左右的增速，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。我們一直強(qiáng)調(diào)，盡管22年制造業(yè)整體景氣度出現(xiàn)一定波動，但智能制造的低滲透率將明顯對沖該影響，公司收入仍能保持較強(qiáng)增長動能。同時，盡管Q4疫情對公司項(xiàng)目實(shí)施及驗(yàn)收產(chǎn)生明顯影響，但部分延遲的項(xiàng)目也有望增厚23Q1業(yè)績，我們判斷，23Q1公司收入增速將明顯高于22年全年。
利潤增速略緩，可能受加強(qiáng)自研產(chǎn)品研發(fā)及市場開拓帶來的費(fèi)用增長壓制。展望23年，隨著公司自研產(chǎn)品進(jìn)一步成熟以及更大程度應(yīng)用遠(yuǎn)程交付，毛利率有望出現(xiàn)明顯增長。預(yù)期自研產(chǎn)品研發(fā)投入、銷售及市場投入、股權(quán)激勵費(fèi)用在23年仍將使公司整體費(fèi)用呈現(xiàn)增長趨勢。
低滲透率疊加制造業(yè)景氣度回升，預(yù)料23年公司有望實(shí)現(xiàn)更快成長。我們在此前行業(yè)報告中強(qiáng)調(diào)，以MES為代表的車間執(zhí)行類系統(tǒng)當(dāng)前仍是滲透初期，同時國產(chǎn)產(chǎn)品與國外產(chǎn)品差距不明顯，因此在23年制造業(yè)景氣度回升以及自主可控的背景下，國產(chǎn)廠商有望實(shí)現(xiàn)更快發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022年到2024年歸母凈利潤分別為2.42億元、3.30億元、4.39億元，同比增速分別為8.0%、36.2%、33.0%。參考可比公司估值，我們給予公司45XPE估值倍數(shù)，對應(yīng)公司23年業(yè)績，則每股合理價值約36.79元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。公司自有產(chǎn)品研發(fā)及銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)充帶來的人員挑戰(zhàn)；公司人員及規(guī)模膨脹帶來的管理挑戰(zhàn)；中型企業(yè)市場拓展的不確定性。
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