>> 中信建投-賽意信息(300687)收入增速符合預期，現(xiàn)金流正流入體現(xiàn)運營質(zhì)量-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,金戈,應瑛 |
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事件
公司發(fā)布2022年第三季度財務報告，實現(xiàn)營業(yè)收入16.66億元，同比增長21.86%,歸母凈利潤1.53億元，同比增長15.32%，其中Q3營業(yè)收入6.4億元，同比增長28.11%，歸母凈利潤0.85億元，同比增長9.98%。
簡評
1、三季度收入整體符合預期，業(yè)績增速受費用加速影響略低于預期。
Q3單季度收入增速環(huán)比加速，符合此前預期。毛利率32.59%，同比+1.01%，凈利率9.24%,同比-0.65%，期間費用率24.30%，同比+2.06%；主要原因是費用端同比增速持續(xù)增加；其中，Q3銷售費用同比+63.01%，我們判斷主要原因是部分售前人員薪酬被調(diào)整至銷售費用和新增銷售人員共同影響，管理費用同比+64.81%，我們判斷主要原因是三季度啟動咨詢項目，用于制定面向未來三年組織優(yōu)化的占了。
2、現(xiàn)金流正流入，體現(xiàn)盈利質(zhì)量。
Q3實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入6127萬元，環(huán)比增加105%，說明公司對回款和項目簽單要求較高，盈利質(zhì)量相對有保障。
3、人員持續(xù)增加，人效提升仍需一定時間。
公司新增人員約1000人左右，其中包含碩博士等高端人才，人員成本費用增加相對明顯。公司業(yè)務分為華東、華南、山東、華北等區(qū)域，1-9月受散發(fā)疫情先后影響，我們判斷山東、華北等地受政策影響較大，延緩商務的正常推進。
4、股權(quán)激勵已發(fā)，繼續(xù)綁定核心人才，實現(xiàn)員工和公司利益一致。
公司10月初發(fā)布2022年股權(quán)激勵計劃草案，擬以21.80元/股價格授予171人核心人員合計500萬股，并設(shè)定以2022年凈利潤為基數(shù)，2023年凈利潤增長率不低于15%，促進員工工作積極性。
5、投資建議：公司持續(xù)受益企業(yè)數(shù)字化和制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，逆勢招人和投錢進行組織戰(zhàn)略方向咨詢的行為均是為公司未來3年高質(zhì)量發(fā)展做鋪墊。預期公司22-24年實現(xiàn)營收26.3/35.0/45.8億元，凈利潤3.1/4.2/5.6億元，對應現(xiàn)價PE為36/27/20X，維持“買入”評級。
風險提示：1）行業(yè)競爭加劇：隨著離散行業(yè)自動化、數(shù)字化改造的持續(xù)增加，參與智能制造產(chǎn)品公司數(shù)量有望持續(xù)增加，行業(yè)競爭在當前時點可能會加??；2）公司產(chǎn)品能力提升不及預期：公司在財務中臺、智能制造等產(chǎn)品線中加大了研發(fā)投入，形成一定研發(fā)費用，產(chǎn)品市場化行為和研發(fā)投入之間存在時間差，實際落地的產(chǎn)品效果會影響產(chǎn)品毛利率情況；3）訂單增速不及預期：公司業(yè)務以項目制方式開展為主，訂單為業(yè)務發(fā)展情況前置指標，當前各地政策波動較大影響業(yè)務的正常推進，或會導致公司訂單落單周期變長。
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