>> 安信證券-賽意信息(300687)Q3收入增速環(huán)比改善，智能制造需求持續(xù)景氣-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
趙陽(yáng),楊楠,夏瀛韜 |
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■事件概述
近日，賽意信息發(fā)布了《2022年第三季度報(bào)告》。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.66億元，同比增長(zhǎng)21.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.53億元，同比增長(zhǎng)15.32%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.39億元，同比增長(zhǎng)10.64%。
收入環(huán)比改善明顯，產(chǎn)品化推動(dòng)毛利率穩(wěn)步提升
根據(jù)三季報(bào)披露，Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.4億元，同比增長(zhǎng)28.11%，收入環(huán)比改善明顯；歸母凈利潤(rùn)為8495.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)為8135.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.67%。
毛利率方面，綜合毛利率為32.59%，較上年同期提升了1.01個(gè)百分點(diǎn)，得益于產(chǎn)品模塊化程度、行業(yè)套件標(biāo)準(zhǔn)化程度的持續(xù)提高，毛利率穩(wěn)步提升。
費(fèi)用方面，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.28%/7.24%/10.86%。銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)38.55%，主要是公司加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展，市場(chǎng)活動(dòng)及營(yíng)銷相關(guān)人員薪酬增加導(dǎo)致；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)49.43%，主要是股份支付費(fèi)用增加；研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)41.11%，主要是研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域投入增加所致。
■積極推進(jìn)智能制造，制造業(yè)數(shù)字化需求持續(xù)景氣
從公司上半年新簽訂單持續(xù)增長(zhǎng)的情況看，在疫情所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)不確定態(tài)勢(shì)下大中型制造企業(yè)仍在積極推進(jìn)智能制造和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，主要體現(xiàn)在對(duì)勞動(dòng)力密集的工藝加速推進(jìn)柔性自動(dòng)化改造，通過(guò)對(duì)新技術(shù)的嵌入應(yīng)用，例如機(jī)器視覺(jué)、人工智能算法、車間聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)持續(xù)推進(jìn)精益改善，不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線生產(chǎn)、車間物流、質(zhì)量檢測(cè)、數(shù)據(jù)采集等環(huán)節(jié)的數(shù)字化，從而實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)制造過(guò)程的透明化和實(shí)時(shí)化。
二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)?！卑l(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)在于制造業(yè)，通過(guò)數(shù)字化技術(shù)加快提高制造業(yè)的整體發(fā)展水平是發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重中之重。作為企業(yè)數(shù)字化賦能者、工業(yè)管理軟件踐行者，賽意信息17年來(lái)持續(xù)深耕制造業(yè)行業(yè)需求與應(yīng)用場(chǎng)景，深度參與了超過(guò)1000家知名制造企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型及業(yè)務(wù)變革，形成了面向通訊、電子、家電、家居等23個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的產(chǎn)品及解決方案，對(duì)制造業(yè)全鏈路及全要素積累了深度的理解和經(jīng)驗(yàn)沉淀。公司能夠提供覆蓋制造企業(yè)從數(shù)字化轉(zhuǎn)型咨詢?cè)\斷服務(wù)，實(shí)施技術(shù)和解決方案，到運(yùn)用數(shù)字化轉(zhuǎn)型應(yīng)用產(chǎn)品和平臺(tái)的全流程服務(wù)。
■股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才，利潤(rùn)考核彰顯發(fā)展信心
公司自2018年起發(fā)布了四輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2022年9月30日，公司發(fā)布了新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，設(shè)置凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為考核目標(biāo)，以2022年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023-2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于15%/32.25%/52.08%，激勵(lì)對(duì)象涵蓋了中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等171人，授予數(shù)量500萬(wàn)股，授予價(jià)格為21.8元/股。公司藉此進(jìn)一步健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司管理人員以及核心骨干等員工的積極性，保障公司人才團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。多輪股權(quán)激勵(lì)彰顯了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心。
■投資建議
公司是工業(yè)管理軟件核心標(biāo)的，兩大業(yè)務(wù)引擎協(xié)同發(fā)展，泛ERP筑基、智能制造建瓴。我們看好公司在制造業(yè)景氣度持續(xù)提升的背景下，憑借產(chǎn)品技術(shù)不斷延伸、打造行業(yè)套件包拓展垂直領(lǐng)域、完善組織形態(tài)等自身優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)間保持中高速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年的收入分別為25.33/32.87/42.39億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.85/3.52/4.34億元；維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30.80元，相當(dāng)于2023年35倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
■風(fēng)險(xiǎn)提示
1）客戶集中度高；2）人力資源成本上升；3）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求不及預(yù)期；4）自研產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期等。
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