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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　Q1低點(diǎn)已過，以2022全年新簽訂單增長18%作為保障，公司未來業(yè)績有望逐季修復(fù)投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)41.56元，維持“增持”評級。根據(jù)年報(bào)、一季報(bào)數(shù)據(jù)以及我們對于行業(yè)景氣度的判斷，下調(diào)2023、2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，2023-2025年EPS分別為0.78（-0.53）、1.04（-0.78）、1.32元。維持目標(biāo)價(jià)41.56元，維持“增持”評級。
　　年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，一季度業(yè)績低于預(yù)期。公司發(fā)布2022年報(bào)以及2023年一季報(bào)。2022年報(bào)業(yè)績與預(yù)告無差異，符合預(yù)期。2023年一季度營業(yè)收入同比增長5.16%，凈利潤同比轉(zhuǎn)虧，業(yè)績低于預(yù)期。
　　智能制造仍在快速增長，已成為工業(yè)管理軟件領(lǐng)軍企業(yè)。公司2022年智能制造收入同比增長36.69%，收入占比由30.59%提升至35.63%，成為公司最重要的收入增長點(diǎn)。智能制造業(yè)務(wù)毛利率為43.15%，同比提升1.03pct，主要原因是自研占比的提升和產(chǎn)品化程度的提升。據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，公司已經(jīng)在高科技電子行業(yè)及裝備制造行業(yè)MES排名第一及第二，已經(jīng)走在行業(yè)前列，成為名副其實(shí)的工業(yè)管理軟件領(lǐng)軍。
　　一季度是近期業(yè)績低點(diǎn)，未來業(yè)績有望逐季修復(fù)。公司一季度業(yè)績低于預(yù)期，主要原因是一季度確認(rèn)的項(xiàng)目都受到2022年年底的客觀條件影響。項(xiàng)目進(jìn)度延后，成本周期拉長的同時(shí)收入沒有發(fā)生變化，因此也在一定程度上影響到了公司的毛利率。目前公司經(jīng)營也全面恢復(fù)正常，2022年公司全口徑新簽訂單近30億，增速18%。接下來幾個(gè)季度公司收入增速及毛利率有望逐漸修復(fù)回正常水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)