>> 申萬宏源-賽意信息(300687)業(yè)績筑底期，中長期空間廣闊-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
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投資要點(diǎn)：
公司發(fā)布2023年半年度報告。根據(jù)公告，公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入10.57億元，同比+3.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2214萬元，同比-67.30%。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入5.40億元，同比+1.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3965萬元，同比-26.27%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
下游恢復(fù)較慢，業(yè)績短期承壓。根據(jù)公告，公司報告期內(nèi)分產(chǎn)品看，泛ERP業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.37億元，同比+0.94%，毛利率為26.53%，較去年同期-2.69pcts；智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.80億元，同比+2.34%，毛利率為39.70%，較去年同期-2.27pcts。業(yè)績承壓主要系下游恢復(fù)較慢，部分需求延后導(dǎo)致波動。
大客戶戰(zhàn)略助力公司長期成長。公司央國企市場中進(jìn)展順利，通過與華為的合作，以及產(chǎn)品能力的逐步提升，搶占部分大型客戶市場。央國企相較于民營企業(yè)付款周期較長，收入持續(xù)性更強(qiáng)。據(jù)公告，報告期內(nèi)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.63億元，較去年同期減少0.25億元；應(yīng)收賬款為7.67億元，同比+1.66%。
市場拓展階段持續(xù)投入，預(yù)計24年進(jìn)入收獲期。據(jù)公司公告，報告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用7672萬元，同比+21.47%；管理費(fèi)用7236萬元，同比-4.97%；研發(fā)費(fèi)用1.49億元，同比+23.61%。主要系公司處于相關(guān)產(chǎn)品市場拓展階段，且下游市場恢復(fù)較慢的情況下?lián)屨际袌鰴C(jī)遇，預(yù)計24年有望進(jìn)入產(chǎn)品加速業(yè)績收獲期。
華為MetaERP核心伙伴，中長期受益明顯。公司作為核心伙伴深度參與MetaERP建設(shè)和替換，未來華為將在ERP、PLM等領(lǐng)域，和伙伴一起打造自主可控、更加高效安全的企業(yè)核心商業(yè)系統(tǒng)，核心合作伙伴有望長期深度受益。
維持“買入”評級。由于下游恢復(fù)節(jié)奏相對較慢，且大客戶需求及項目交付部分延期，小幅下調(diào)23-25年相關(guān)業(yè)務(wù)收入預(yù)測，受市場拓展影響，小幅下調(diào)產(chǎn)品毛利率，綜合下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.06、34.57、45.95億元（此前預(yù)計29.52、38.68、52.03億元），預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.86、3.95、5.34億元（此前預(yù)計3.43、4.80、6.88億元）。公司作為華為核心合作伙伴，在MetaERP相關(guān)拓展中深度受益，長期戰(zhàn)略地位顯著；智能制造產(chǎn)品能力不斷提升，有望進(jìn)一步打開市場空間。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游市場恢復(fù)不及預(yù)期；智能制造產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。
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