>> 國泰君安-澳華內(nèi)鏡(688212)2023年業(yè)績預告點評：業(yè)績符合預期，保持快速增長趨勢-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 1058KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,張拓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，招投標進度階段性放緩的壓力下仍取得快速增長，業(yè)績符合預期。
投資要點：
維持增持評級。公司發(fā)布業(yè)績預告，2023年實現(xiàn)收入6.6-7.0億元，同比增加48.44-57.13%；歸母凈利潤5176-6531萬元，同比增加138-201%；剔除股權(quán)激勵費用后，歸母凈利潤8134-9489萬元，同比增加119-155%，業(yè)績符合預期?？紤]股權(quán)激勵費用，下調(diào)2023-2025年EPS至0.44/0.78/1.30元（原0.63/0.99/1.53元），參考可比公司估值，給予公司2024年PS9X，下調(diào)目標價至67.16元，維持增持評級。
招投標進度階段性放緩的壓力下，公司取得快速增長。2023Q4實現(xiàn)收入2.3-2.7億元，同比增長41-65%；實現(xiàn)歸母凈利潤658-2013萬元。2023Q3開始的行業(yè)整頓導致醫(yī)院設備招投標進度及新產(chǎn)品進院進度放緩，預計2023Q4環(huán)比有所改善，公司面對外部環(huán)境壓力，依舊取得快速增長，彰顯研發(fā)及銷售實力。
產(chǎn)品上市初期費用投入較大，凈利率有望逐步爬坡。以中值計算，2023年公司歸母凈利率8.6%，剔除股權(quán)激勵費用后為13%，同比改善明顯。AQ300正處于銷售推廣初期，研發(fā)投入、學術推廣及品牌宣傳投入必不可少。參考同行可比公司，預計隨AQ300進入推廣后期，費用率有望下降，利潤將逐步釋放。
4K+光學放大有望助力AQ300加速入院。公司AQ300的4K+光學放大功能可提供更清晰的視野，為國產(chǎn)獨家，得到臨床較好反饋，多種配套鏡體已陸續(xù)上市，有望抓緊窗口期加速入院裝機。
風險提示：產(chǎn)品商業(yè)化不及預期，研發(fā)不及預期等。
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