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事件：首旅酒店發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：①2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.7-8.3億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7.0-7.6億元，同比均大幅扭虧（22年歸母-5.82億元，扣非-6.74億元），中樞值較19年恢復(fù)度分別為90.4%和89.4%；②23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85-1.45億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.75-1.35億元，同比大幅扭虧，中樞值較19年恢復(fù)度分別為69.6%和82.6%。
　　緊抓市場(chǎng)復(fù)蘇機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)同比大幅扭虧。23年以來(lái)，商旅出行需求恢復(fù)，休閑旅游需求高漲，公司緊抓銷(xiāo)售契機(jī)，多措并舉提升酒店盈利能力。全年來(lái)看，酒店REVPAR154元/同比+58.4%，較19年恢復(fù)度102%；剔除輕管理的全部酒店REVPAR173元/同比+65.1%，較19年恢復(fù)度106.5%。23Q4公司持續(xù)提質(zhì)增效，酒店REVPAR穩(wěn)步恢復(fù)，全部酒店REVPAR138元/同比+44.6%，較19年恢復(fù)度91.4%；剔除輕管理的全部酒店REVPAR155元/同比+51.2%，較19年恢復(fù)度100.3%。
　　堅(jiān)持發(fā)展為先，中高端產(chǎn)品加快布局。公司持續(xù)推進(jìn)中高端產(chǎn)品迭代，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司Q4新開(kāi)店340家，其中中高端酒店新開(kāi)93家。截止23年底公司酒店數(shù)6263家，中高端酒店占比為27.5%，環(huán)比有所提升。品牌矩陣來(lái)看，逸扉品牌開(kāi)店提速，Q4新開(kāi)業(yè)5家，目前已進(jìn)駐17座城市，擁有35家酒店；公司還針對(duì)年輕消費(fèi)群體推出如家精選4.0產(chǎn)品，有序推進(jìn)中高端酒店發(fā)展。
　　投資建議：公司采用輕管理模式賦能中小單體酒店，下沉市場(chǎng)滲透率有望提升；明星產(chǎn)品逸扉模型打磨成熟，高端酒店資產(chǎn)注入整合，品牌矩陣擴(kuò)張，中高端逐步發(fā)力。根據(jù)Wind一致預(yù)期，23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別7.94/10.03/11.93億，1月30日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20/16/13倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，門(mén)店管理風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；業(yè)績(jī)快報(bào)為初步核算數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)以年度報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。