>> 方正證券-首旅酒店(600258)公司點評報告：23年業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注旅游需求催化下的景氣度提升-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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■公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23全年實現(xiàn)歸母凈利潤7.7-8.3億元，同比22年增長232%-243%，較19年恢復(fù)度為87%-94%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.0-7.6億元，同比22年增長204%-213%，較19年恢復(fù)度為86%-93%。23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.85-1.45億元，同比22年增長134%-158%，較19年恢復(fù)度為51%-88%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.75-1.35億元，同比22年增長127%-149%，較19年恢復(fù)度59%-106%。
■精益門店收益管理，RevPar穩(wěn)步恢復(fù)。23Q4，公司整體RevPar為155元/間夜（不含輕管理），同比22Q4增長51%，較19Q4增長3%；含輕管理口徑為138元/間夜，同比22Q4增長45%。23全年公司整體RevPar為173元/間夜，同比22年增長65%，較19年增長9%；含輕管理口徑為154元/間夜，同比22年增長58%。2022年中期起，公司開始強(qiáng)化收益管理，明確品牌定位不能突破的價格底線、價格遵從率作為重要KPI來考核，同時配合RGS收益增長系統(tǒng)替代原先純?nèi)斯Q策，實現(xiàn)了除輕管理之外酒店RevPar的不錯表現(xiàn)。
■新開店環(huán)比加速，門店結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。23Q4公司新開店340家，同比22Q4增加32%、環(huán)比23Q3增加3家，公司新開店環(huán)比穩(wěn)中有增。就23全年來看，經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理新開店分別占比14%/24%/62%、關(guān)店占比分別為30%/11%/57%、凈開-112/180/204家，公司加速老舊經(jīng)濟(jì)型門店清退、中高端門店占比持續(xù)提升。
■盈利預(yù)測：酒店行業(yè)格局邊際向好，量價恢復(fù)有商旅及階段性爆發(fā)的休閑旅游需求支撐，首旅酒店目標(biāo)未來達(dá)到萬店規(guī)模，有望受益龍頭集中趨勢。我們預(yù)計，23-25年公司收入分別為83/93/105億元，yoy+63%/+12%/+12%，歸母凈利分別為8.2/11.6/13.0億元，yoy+240%/+42%/+12%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為21/15/13X，短期關(guān)注后疫情之下酒店復(fù)蘇進(jìn)度，中長期看好酒店集團(tuán)加盟成長趨勢、關(guān)注首旅恢復(fù)及簽約超預(yù)期可能，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，中檔升級不及預(yù)期風(fēng)險，休閑旅游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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