久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：10月29日，公司公布2023年三季報(bào)，2023年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.11億元/同比+53.98%，歸母凈利潤(rùn)6.85億元（去年同期為-3.28億元），扣非歸母凈利潤(rùn)6.25億元（去年同期為-3.96億元）；其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.03億元/同比+52.76%，歸母凈利潤(rùn)4.04億元（去年同期為5697.38萬元），扣非歸母凈利潤(rùn)3.92億元（去年同期為3885.55萬元）。
　　開店環(huán)比提速，同時(shí)繼續(xù)調(diào)整，門店結(jié)構(gòu)升級(jí)。1）2023Q3，公司共新開門店337家，關(guān)閉門店280家，凈增加81家，分店型來看，經(jīng)濟(jì)型/中高端/其他（包含輕管理）分別新開酒店47家/94家/196家，關(guān)閉門店71家/35家/150家，凈增加-24家/59家/46家，開店環(huán)比提速，同時(shí)繼續(xù)調(diào)整，門店結(jié)構(gòu)有所升級(jí)；2）截止2023Q3，公司旗下經(jīng)濟(jì)型/中高端/高端/其他酒店分別為1906/1630/24/2682家，占比30.5%/26.1%/0.4%/43.0%，分別-0.8pct/0.6pct/0pct/+0.2pct。3）分模式：2023Q3直營(yíng)/加盟模式分別新開4家/333家，關(guān)店13家/267家，凈增加-9家/+90家，加盟酒店占比進(jìn)一步提升；4）分品牌：2023Q3如家酒店-28家，如家精選/如家商旅+16/+20家，艾扉/璞隱/逸扉/扉縵分別+3家/+4家/+7家/0家，華驛及云酒店分別+59家/-11家；5）2023Q3公司Pipeline2051家，環(huán)比+51家，其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理/其他Pipeline分別為281家/582家/1186家/2家，為后續(xù)展店提供支撐。
　　RevPAR強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，入住率仍存在缺口，經(jīng)濟(jì)型ADR亮眼。2023Q3，公司旗下不含輕管理全部酒店RevPAR 208元，超過2019年同期16.6%，整體Blended ReVPAR 185元，超過2019年同期5.5%；其中經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR恢復(fù)至2019年110.5%，中高端酒店RevPAR恢復(fù)至2019年98.2%，輕管理酒店RevPAR恢復(fù)至2019年的85.8%。報(bào)告期內(nèi)，公司RevPAR強(qiáng)勢(shì)修復(fù)，經(jīng)濟(jì)型ADR亮眼，且入住率仍存在缺口。
　　酒店旺季杠桿顯現(xiàn)，景區(qū)業(yè)務(wù)符合預(yù)期。2023Q1-Q3公司酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.28億元/同比+49.85%，景區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入3.83億元/同比2022年+155.70%；酒店業(yè)務(wù)利潤(rùn)7.57億元，較去年同期+12.30億元；景區(qū)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額2.04億元，較去年同期+1.84億元。收入端恢復(fù)下，2023Q3公司毛利率同比+17.7pct至45.4%，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.9%/10.6%/0.7%/4.5%，環(huán)比-1.0pct/-0.8pct/-0.3pct/-0.7pct。2023Q3，公司酒店旺季杠桿顯現(xiàn)，酒店業(yè)務(wù)符合預(yù)期。
　　投資建議：2023Q3，公司旗下不含輕管理全部酒店RevPAR恢復(fù)至2019年116.6%，國(guó)慶長(zhǎng)假期間延續(xù)趨勢(shì)，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)，公司不斷加大營(yíng)銷力度，推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，多元化中高端酒店產(chǎn)品矩陣，同時(shí)不斷提升會(huì)員權(quán)益，嘗試跨界聯(lián)名IP及演藝品牌，以增強(qiáng)會(huì)員活躍度和粘性，會(huì)員總數(shù)不斷提升（截止報(bào)告期末會(huì)員總數(shù)1.48億，較2022年期末增長(zhǎng)7.25%）。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.15億元/83.14億元/90.48億元，歸母凈利潤(rùn)8.38億元/9.88億元/11.83億元，EPS分別為0.75/0.88/1.06元/股，當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)22X/18X/15XPE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）外部環(huán)境擾動(dòng)；2）經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）拓店不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。