>> 方正證券-明陽電氣(301291)公司點評報告：下游需求超預期釋放，新能源變壓器龍頭乘風破浪-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件:2023年年度業(yè)績預告，2023年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.5億元到5億元，同比增加69.6%到88.5%;扣除非經常性損益后的凈利潤為4.4億元到4.9億元，同比增加72.1%到91.6%。
新能源新基建產品出眾。下游客戶需求旺盛。公司產品覆蓋輸配電及控制設備，包括箱式變電站、成套開關設備和變壓器，涵蓋光伏、風電、數據中心、智能電網等行業(yè)。公司生產端智能化制造能力強、供應鏈水平穩(wěn)定，生產效率高，其產品更新迭代速度響應迅速，具備惡劣環(huán)境下運行的穩(wěn)定性，與國內外同類產品對比具備優(yōu)勢。與下游客戶“五大六小”、兩大電網、兩大EPC單位、通信運營商、能源方案服務商已建立起長期合作關系，前期反饋較好，進一步鞏固了后續(xù)拿單能力。
新增訂單飽滿。海上業(yè)務增長迅速。公司是國內最大民營風機制造商明陽集團旗下公司，兄弟公司明陽智能是全球前十的風電整機頭部企業(yè)，因此公司較早切入新能源電氣設備領域，具備先發(fā)優(yōu)勢。面對海上復雜的自然環(huán)境，公司結合自身在海上風電領域積累的經驗優(yōu)勢，推出適用于海上光伏發(fā)電應用場景的升壓系統(tǒng)解決方案，公司自主研發(fā)的首批66kV升壓系統(tǒng)已經交付，并成功中標國華HG14海上光伏100OMW項目，為目前全球首個進入實施階段的GW級大容量海上光伏項目。
持續(xù)探索高壓領域。出口廣泛前景可期。公司加大研發(fā)投入自研產品，拓寬產品邊界至高壓領域，其中110KV等級以上的GIS、變壓器等產品，已經完成產品開發(fā)、樣機測試報告等工作，技術端具備出貨能力，公司將進一步開發(fā)更高電壓等級GIS產品和220kV至500kV的升壓站主變壓器等產品。出口布局方面，產品出口至德國、俄羅斯、菲律賓、馬來西亞、越南、保加利亞、烏克蘭全球40多個國家和地區(qū)。
投資建議:我們預計公司2023-2025年實現營收48.64/63.74/84.06億元，歸母凈利潤分別為4.58/6.39/8.65億元，EPS分別為1.47/2.05/2.77元，P/E分別為19.64/14.06/10.39倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示:需求不及預期;新能源行業(yè)競爭加劇;經濟波動風險。
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