>> 銀河期貨-貴金屬2月報：降息預期修正，貴金屬進入回調(diào)階段-240129
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
2494KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳婧 |
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行情回顧與展望
1月，貴金屬整體承壓，偏弱震蕩。倫敦金由2080美元附近開啟下跌行情，失守2070、2050、2030等重要關(guān)口，月內(nèi)一度跌至2001低點，當前在2030美元附近拉鋸，月跌幅1.3%。倫敦銀延續(xù)區(qū)間震蕩，主交易重心在24-22美元區(qū)間，月內(nèi)曾短暫下破22關(guān)口，后快速修復，月跌幅2.8%。
內(nèi)盤方面，受匯率等因素影響，滬金表現(xiàn)相對抗跌，月內(nèi)交投于484.5-476.5元區(qū)間，跌幅0.03%；滬銀同樣抗跌，雖因外盤驅(qū)動未能守住6000關(guān)口、且月內(nèi)短暫跌破5750關(guān)口，但此后也快速修復，反彈至5900之上，月跌幅0.2%，相對于外盤，內(nèi)盤白銀的價格處于高位，內(nèi)外價差一度接近打開白銀進口窗口的水平，主要原因在于國內(nèi)光伏行業(yè)帶動白銀工業(yè)需求、白銀庫存持續(xù)下降等。
1月，貴金屬交易的主線邏輯在于美國為主的海外宏觀面強弱和市場關(guān)于降息時點何時開啟的博弈。美國當前的宏觀數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)出經(jīng)濟具有韌性、同時通脹下行的特點，疊加此前美聯(lián)儲官員發(fā)言的基調(diào)整體偏鷹，市場逐漸對降息開啟時點的押注由3月推遲至5月。在此背景下，美元指數(shù)一改此前的疲態(tài)，由101開啟反彈，當前站回103之上，10年美債收益率也從3.9%附近反彈，站回4%之上，回到12月中旬以來的高位。這些因素壓制了貴金屬的表現(xiàn)，令其在1月內(nèi)小幅回調(diào)。另外，人民幣匯率在1月表現(xiàn)疲軟，主要交投于7.1-7.2區(qū)間，主要原因在于美元指數(shù)的反彈和國內(nèi)市場情緒仍待改善。
展望后市，我們認為貴金屬將在2月延續(xù)偏弱震蕩的走勢。當前時點，市場存在一定分歧：在美國經(jīng)濟具韌性但通脹如期向下運行的背景下，美聯(lián)儲是仍對降息保持謹慎、將利率維持在高位，還是更有意愿提前小幅降息以防高利率環(huán)境引發(fā)經(jīng)濟衰退？在這種分歧之下，市場對于降息的押注盡管從3月推遲到5月，但還幾乎呈現(xiàn)五五開的局面。
對于這種分歧，我們更傾向于美聯(lián)儲仍對降息保持謹慎，并且認為近期貴金屬市場的主導因素仍將是市場預期向現(xiàn)實的修正。當前，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)靚麗，勞動力市場還表現(xiàn)出一定韌性，薪資同比增長也保持在4%之上的偏高水平，對美國居民消費支出和信心形成良好支撐；此外，地緣沖突仍然擾動能源價格，對于通脹持續(xù)回落仍有一定壓力。在此宏觀背景下，美聯(lián)儲盡管已經(jīng)提及“降息”字眼，但仍一直通過鷹派措辭抑制市場搶跑降息預期，市場也重新審視美國抗通脹進程和降息節(jié)奏，將對降息開啟時間的押注推遲到5月，在消費和就業(yè)市場強勁、薪資增速偏高、通脹下行節(jié)奏還需進一步觀察的情況下，后續(xù)市場對5月降息的押注或仍存在上升空間，因此美元和美債收益率短期仍然不缺乏支撐，也就令貴金屬壓力仍存。
綜上所述，對于2月的貴金屬行情，我們預計仍將承壓、以偏弱震蕩為主，價格走勢將隨市場對于降息預期的搖擺而波動。結(jié)合技術(shù)面，我們認為倫敦金將位于2020-2070美元震蕩，如果下破2020美元，金價則有依次向2000、1970、1930回落的可能。倫敦銀看22-25美元區(qū)間震蕩，如果下破22美元，則有向21.7、20.7回落的可能。滬金相應看在476-486元區(qū)間震蕩，如果下破則看向473、468、464，滬銀看5800-6200元，如果下破則依次看向5750、5650。
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