>> 甬興證券-化工新材料行業(yè)周報：日本瑞翁冰見工廠繼續(xù)停產(chǎn)，關(guān)注COC國產(chǎn)化進(jìn)度-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
1618KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
詹燁 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
基礎(chǔ)化工：美國原油產(chǎn)量和庫存雙降，紅海局勢持續(xù)緊張，利多因素主導(dǎo)提振油價。預(yù)計抵抗式高位震蕩格局或貫穿24年，關(guān)注上游石油資源品種。美國冬季風(fēng)暴打擊生產(chǎn)和煉油活動，1月19日當(dāng)周美國原油產(chǎn)量下滑100萬桶/天，庫存端減少923.3萬桶，創(chuàng)23年10月以來最大降幅。此外紅海局勢持續(xù)緊張，英美對也門境內(nèi)多個胡塞武裝進(jìn)行空襲，胡塞武裝也擊中一艘美國軍艦。1月26日當(dāng)周利多因素主導(dǎo)，提振油價，布油期貨價格重回80美元/桶以上。
整體來看，我們認(rèn)為美國增產(chǎn)以及市場對于需求疲軟預(yù)期，在24年上半年或?qū)τ蛢r形成一定壓制。OPEC+減產(chǎn)正式啟動后，參考?xì)v史情形，供應(yīng)實質(zhì)下降或許將帶來估值向上修復(fù)。此外美聯(lián)儲24年或進(jìn)入降息周期，供需有望逐步轉(zhuǎn)向平衡對油價形成支撐。我們預(yù)計油價抵抗式高位震蕩格局或貫穿24年全年，一定程度在化工品價格端形成支撐，關(guān)注石油上游資源品種業(yè)績表現(xiàn)。
精細(xì)化工及新材料：圍繞國產(chǎn)替代、行業(yè)邊際改善、技術(shù)創(chuàng)新和升級迭代等方向進(jìn)行布局：
?。?）中國煤炭科工突破煤層氣提氦工藝，上游新技術(shù)突破有望降低供應(yīng)鏈風(fēng)險，下游半導(dǎo)體行業(yè)有望進(jìn)入復(fù)蘇周期，布局高壁壘+國產(chǎn)化率低的電子氣體。全球氦資源分布不均衡，我國天然氣含氦濃度普遍較低。中國煤炭科工突破非常規(guī)天然氣提取高純氦氣技術(shù)，新技術(shù)有望提升氦氣國產(chǎn)化率，降低電子氣體上游原料供應(yīng)風(fēng)險。下游方面，24年Q1全球晶圓代工廠產(chǎn)能利用率有望恢復(fù)至75-76%，或有助于推升電子氣體需求。目前電子氣體整體國產(chǎn)化率約40%，但高端產(chǎn)品仍有較大國產(chǎn)替代空間。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)專業(yè)化電子氣體生產(chǎn)企業(yè)快速成長，新建項目逐步投產(chǎn)，國內(nèi)電子氣體越來越多進(jìn)入下游大客戶供應(yīng)鏈，有望帶來企業(yè)業(yè)績增長。
?。?）日本瑞翁冰見工廠繼續(xù)停產(chǎn)，COP產(chǎn)量受限。維護(hù)供應(yīng)鏈穩(wěn)定是長期趨勢，率先實現(xiàn)COC/COP國產(chǎn)化替代企業(yè)有望率先受益。日本瑞翁受能登半島地震影響，冰見工廠繼續(xù)停產(chǎn)，6條產(chǎn)線受到地震影響。21年全球COC/COP總產(chǎn)能約8.3萬噸，瑞翁占據(jù)半成以上，COP總產(chǎn)量預(yù)計將減少。COC/COP由于光學(xué)性能優(yōu)異、穩(wěn)定性好、密度低，可替代PMMA和PC用于鏡頭，也可作為偏光片中TAC膜競品，有望成為下一代主流光學(xué)材料。中國是COC/COP主要的消費國家之一，21年消費量約2.1萬噸，但國產(chǎn)化率低。伴隨智能手機、新型顯示技術(shù)以及智能汽車迅速發(fā)展，COC/COP進(jìn)入高速發(fā)展階段，國內(nèi)終端廠商對上游材料國產(chǎn)化和供應(yīng)穩(wěn)定有較大訴求。目前國內(nèi)阿科力、拓烯科技、寧波金發(fā)、華為等公司已啟動產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。我們認(rèn)為維護(hù)供應(yīng)鏈穩(wěn)定是長期趨勢，率先實現(xiàn)COC/COP國產(chǎn)替代企業(yè)有望率先受益。
行情回顧
行情數(shù)據(jù)：本周申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)漲跌幅-0.89%，排名25/31。年初至今累計漲跌幅為-8.72%，排名25/31。精細(xì)化工及新材料指數(shù)周漲跌幅為-2.76%，近一年漲跌幅為-26.60%。
板塊估值：本周基礎(chǔ)化工板塊PE-TTM回到5年歷史中位數(shù)附近，位于20%/80%分位區(qū)間內(nèi)，精細(xì)化工和新材料板塊逼近20%分位，我們認(rèn)為目前兩個板塊估值安全邊際尚可。
投資建議
本周我們繼續(xù)看好以下主線：（1）基礎(chǔ)化工：我們認(rèn)為原油價格高位震蕩或在化工品價格端形成支撐，建議關(guān)注順周期行業(yè)頭部企業(yè)，萬華化學(xué)、寶豐能源、華魯恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)國產(chǎn)替代主線：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)東進(jìn)，建議關(guān)注國產(chǎn)化率較低的電子氣體，相關(guān)標(biāo)的：雅克科技、華特氣體。b）行業(yè)邊際需求改善線：消費電子市場復(fù)蘇和新興科技領(lǐng)域崛起，催生上游材料需求，建議關(guān)注：斯瑞新材、圣泉集團(tuán)、長陽科技、激智科技、阿科力。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期，國際油價大跌，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌等。
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