>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：暫時震蕩市-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 623KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨日，EC維持震蕩市。美聯(lián)儲一致同意維持基準利率不變，稱在對通脹持續(xù)邁向2%更有信心之前，不會降息。我們對2024年海外宏觀有兩種簡單的基本假設(shè)。第一種假設(shè)，如果海外經(jīng)濟“軟著陸”，歐美央行大概率會開啟降息，但降息的幅度預(yù)計有限，利率或長期維持在高位，較高的資金成本會抑制海外進口商補庫，利空EC；第二種假設(shè)，如果海外經(jīng)濟“硬著陸”，美歐央行為應(yīng)對這種危機或進行寬松，但經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”的時候需求短期會出現(xiàn)坍塌，短期利空EC。從運價趨勢上看，未來兩周運價持續(xù)下跌。大部分班輪公司第5周的報價普遍在2200-2700美元/TEU，部分班輪公司受缺箱等因素影響報價高于同行，在3000美元/TEU以上。此前市場擔心集裝箱短缺問題，但真實情況是缺箱問題僅在部分船公司部分港口存在。近期多家班輪公司發(fā)布春節(jié)期間超期用箱免費優(yōu)惠方案，意味著多數(shù)班輪公司儲備了安全存量的空柜，整體而言缺箱問題并不嚴重。供需平衡方面，2月掛靠上海港的集裝箱船運力呈現(xiàn)先增后減的趨勢，據(jù)容易船期統(tǒng)計，第5周至第8周，運力分別為24萬、28萬、16萬、14萬；其中第7、8周的運力僅為16萬和15萬，處于歷史較低的水位。終端訂艙需求預(yù)計在第5周至第8周期間表現(xiàn)疲弱，第7、8周預(yù)計需求疲軟情況加重。整體來看，供給縮減的同時，下游集中出貨需求進入尾聲，現(xiàn)貨價格偏弱運行?？紤]到現(xiàn)貨價格邊際轉(zhuǎn)弱抑制EC反彈動能，指數(shù)高位下阻礙EC下跌，預(yù)計春節(jié)前EC或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩收斂三角形的走勢。
長期看，無論紅海局勢是否緩和，未來6個月全球運力仍面臨著明顯的過剩，全年運力投放幅度9.47%，為過去10年高位，且跨地域的運力調(diào)度也會緩解紅海地區(qū)運力偏緊的格局，運價下行風(fēng)險正在積蓄。運力調(diào)配方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，1-2月有近10條船從其他航線調(diào)配到北歐航線。新船投放方面，2024年1-6月12,000+TEU集裝箱新船數(shù)量預(yù)計將達到64艘，上半年的新船投放數(shù)量將超過北歐航線由于繞行而需要新吸收的集裝箱船只數(shù)量。此外，班輪公司正通過提高航速、減少靠港等手段以彌補好望角所增加的航行時間。需求端來看，海外經(jīng)濟體去庫周期步入尾聲，雖然存在尋底反彈的可能性，但在季節(jié)性淡季的一季度開啟趨勢性補庫概率預(yù)估偏弱。撇開進口需求本身的季節(jié)性，年內(nèi)或隨著海外寬松出現(xiàn)階段性需求總量擴張的格局，但高利率格局下持續(xù)的時間和空間都較為有限。
整體來看，短期市場情緒波動較大，建議未來更多從紅海局勢演繹、班輪公司運力周轉(zhuǎn)、淡季出口需求等視角理性看待?？紤]到EC各合約本身交割時間尚遠，市場多空博弈具有一定的投機性，各位投資者理性看待各類多空因素，不宜跟風(fēng)盲目參與。
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