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本報告導讀：
　　2023年鋰礦價格下跌滯后于鋰鹽價格，原料成本較高對業(yè)績造成負面影響。公司增資提升木絨鋰礦權益，致力于提升自有原料供給，降低成本壓力。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級。盛新鋰能公告，2023年預計實現歸母凈利潤7.0~8.0億元(同比-85.59%~-87.39%)，其中四季度預計歸母凈利潤-4.0~-3.0億元。業(yè)績不及預期?；趯︿囆袠I(yè)中長期供需格局判斷，下調預測公司2023-2025年EPS分別至0.81/1.75/2.13元（原2.37/2.51/3.24元）。參考行業(yè)均值和公司擴產的長期成長性帶來的估值溢價，給予2024年公司15倍PE估值，下調目標價至26.25元，維持“增持”評級。
　　2023年鋰價下行，四季度跌速加快。根據SMM，全年電池級碳酸鋰均價為25.8萬元/噸（同比-46%），其中四季度鋰價為14萬元/噸（環(huán)比-42%，同比-75%）。由于全年產業(yè)鏈去庫和供給過剩顯現，導致鋰價持續(xù)下行，對公司業(yè)績和市場預期產生下修影響。
　　鋰鹽價格下行較快，澳洲礦價跟跌滯后削減利潤。根據Mysteel，鋰礦定價機制直至四季度才從Q-1（上季度電碳均價）逐步轉為M+1（發(fā)貨后到港現價）模式，價格下跌較為緩慢。公司較大程度依賴外購鋰礦作為原料進行生產，產品價格跌速高于原料價格跌速，成本壓力是導致業(yè)績環(huán)比下降的原因之一。
　　惠絨礦業(yè)股權占比提升，坐擁亞洲最大鋰礦：公司全資子公司盛屯鋰業(yè)擬5億元對啟成礦業(yè)進行增資，以增持對四川木絨礦山探礦權。據第一財經新聞，該礦山為亞洲迄今探明最大規(guī)模偉晶巖型單體鋰礦。
　　風險提示。新能源汽車銷量不及預期。公司新項目投產進度不及預期。