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核心觀點(diǎn)
　　消費(fèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提升，手機(jī)電池、PC電池領(lǐng)域國內(nèi)龍頭廠商搶占海外尾部廠商份額，電動(dòng)工具國產(chǎn)化率提升。
　　 2023年全球消費(fèi)電池需求108GWh/YoY-0.9%，其中中國消費(fèi)電池需求49GWh/YoY+2%，下游中3C電子需求疲軟，23H1需求筑底23H2環(huán)比復(fù)蘇，電子煙、電動(dòng)工具、小電動(dòng)等其它品類貢獻(xiàn)主要增長。根據(jù)我們測算，考慮單機(jī)容量的增長，2024年全球消費(fèi)電池需求有望增長6%至115GWh，其中中國消費(fèi)電池需求增長11%至54GWh。具體來看，
　　智能手機(jī)市場中，國內(nèi)華為回歸鯰魚效應(yīng)明顯，驅(qū)動(dòng)市場回暖，Q3開啟主動(dòng)補(bǔ)庫周期，我們預(yù)期24Q1補(bǔ)庫周期結(jié)束，24年需求整體呈現(xiàn)前低后高的U型復(fù)蘇。從全球來看，24年新興市場復(fù)蘇有望超預(yù)期。
　　 PC市場中，全球庫存去化已基本到位，2024年P(guān)C有望在疫情4年后迎來首個(gè)換機(jī)高峰，結(jié)束8個(gè)季度同比負(fù)增長。
　　平板電腦市場創(chuàng)新不足，預(yù)計(jì)復(fù)蘇較為緩慢；可穿戴市場結(jié)束高增長進(jìn)入周期性增長階段；電動(dòng)工具需求疲軟，短期產(chǎn)量下滑，預(yù)計(jì)去庫結(jié)束后將有所復(fù)蘇。
　　結(jié)構(gòu)性變化增加消費(fèi)電池碳酸鋰需求。隨著三元鋰電池在低端市場對鈷酸鋰的替代，我們預(yù)計(jì)三元鋰占比有望上升至45%。三元電池碳酸鋰需求高于普通鈷酸鋰電池，結(jié)構(gòu)性變化增加碳酸鋰需求量。我們預(yù)計(jì)2024全球消費(fèi)電池用碳酸鋰LC需求量有望增加至7.6萬噸。