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2024年1月24日，央行行長在國務(wù)院新聞發(fā)布會上表示，2024年將重點(diǎn)抓好五項(xiàng)工作，一是堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，落實(shí)好靈活適度、精準(zhǔn)有效的要求，繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長營造良好的貨幣金融環(huán)境；二是加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，做好金融“五篇大文章”；三是穩(wěn)妥有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)；四是持續(xù)深化金融改革開放；五是積極參與國際金融治理，深化國際金融合作。在市場各方的關(guān)注下，央行宣布2024年2月5日起降準(zhǔn)0.50個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)在1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，將利率從2.00%下降到1.75%。此次全面降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息的主要目的，一是為中國農(nóng)歷新年提供流動(dòng)性，二是以長期流動(dòng)性資金補(bǔ)充商業(yè)銀行信貸能力，三是穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格。由此來看，2024年預(yù)期央行將采取豐富且完善的貨幣政策工具，貨幣政策工具使用時(shí)間和節(jié)點(diǎn)將較以往更加積極，進(jìn)而起到引導(dǎo)市場預(yù)期的作用。
　　一是，此次全面降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息力度相當(dāng)超預(yù)期，在“以進(jìn)促穩(wěn)”背景下未來還將繼續(xù)超預(yù)期，市場需要適應(yīng)新的央行貨幣政策取向和溝通方式。2020年以來，降準(zhǔn)的幅度以0.25個(gè)百分點(diǎn)為主，央行向市場傳遞的政策取向是，正?；呢泿耪呖臻g仍有較大價(jià)值，盡可能保持這個(gè)空間與當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)供給與需求發(fā)展水平是相一致的。但2023年7月中央政治局會議指出“我國房地產(chǎn)供求關(guān)系出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變”，2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2024年要“以進(jìn)促穩(wěn)”，因此，中央貨幣政策對于正?；泿耪呖臻g的認(rèn)識也將隨之轉(zhuǎn)變。從本次央行加大降準(zhǔn)幅度來看，0.50個(gè)百分點(diǎn)或?qū)⒊蔀槲磥砘窘禍?zhǔn)幅度，在經(jīng)濟(jì)態(tài)勢疲弱時(shí)，將降準(zhǔn)幅度增至0.75個(gè)百分點(diǎn)也具有了可能性，在經(jīng)濟(jì)態(tài)勢相對理想時(shí)，降準(zhǔn)幅度也可縮至0.25個(gè)百分點(diǎn)。從降準(zhǔn)頻次看，2023年央行降準(zhǔn)2次，2024年央行至少還有3次降準(zhǔn)窗口，預(yù)計(jì)年底準(zhǔn)備金水平將降至5.00%或以下水平。美國利率水平一定程度影響和制約了我國實(shí)施貨幣政策的空間，2024年，美聯(lián)儲政策利率有下降的窗口期，但降息行動(dòng)可能延后，主要從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)態(tài)勢仍具韌性，從最新的數(shù)據(jù)看：美國12月CPI為3.4%，12月美國零售環(huán)比增長0.6%，四季度美國GDP同比增長3.3%，美國降息的節(jié)奏可能后延。我國至少在2024年上半年都難存降息窗口，這段時(shí)間將是降準(zhǔn)工具的集中使用階段，商業(yè)銀行存款利率也將以下降為主，從而為下半年降息騰出足夠的空間，2024年下半年至少有50個(gè)BP的降息空間。
　　二是，降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息是全面穩(wěn)定資本市場、提振經(jīng)濟(jì)增長信心組合拳的一部分。1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，聽取資本市場運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)。1月24日國務(wù)院國資委召開新聞發(fā)布會，宣布加強(qiáng)市值管理在央企考核中的地位，促使央企通過回購、分紅等方式保證股價(jià)在合理的市盈率水平上，一方面保護(hù)中小股東利益，一方面有利于加強(qiáng)資本市場建設(shè)。1月24日證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問時(shí)表示，目前股市市盈率處在歷史低位，將出臺更多舉措保證資本市場的公平性。1月25日國家金融監(jiān)管總局召開新聞發(fā)布會，表示房地產(chǎn)行業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的重要支柱之一，金融機(jī)構(gòu)必須為其提供合理的流動(dòng)性支持。從1月22日到25日，一系列宏觀調(diào)控工具集中出臺，宏觀調(diào)控與市場充分溝通，形成擴(kuò)張性政策合力的效果明顯。宏觀調(diào)控形式較以往分散化、單部門發(fā)力，轉(zhuǎn)變?yōu)榧小⒔y(tǒng)一發(fā)力的調(diào)控方式。資本市場建設(shè)在我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的重要性明顯提高，這一套組合拳首先在資本市場上表現(xiàn)積極，在兩天的時(shí)間內(nèi)，A股和恒生結(jié)束了之前的恐慌下跌態(tài)勢，持續(xù)上漲的態(tài)勢安撫了市場投資者情緒，在總量層面上避免了資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌帶來的信貸收縮逆風(fēng)，一定程度上緩解了資產(chǎn)荒與資金空轉(zhuǎn)問題。
　　三是，此套調(diào)控組合拳為判斷未來宏觀調(diào)控政策走勢提供了一個(gè)樣本。可以預(yù)見的是，宏觀調(diào)控將適時(shí)適度增強(qiáng)調(diào)控力度，引導(dǎo)整體市場預(yù)期。至于宏觀調(diào)控步伐是否采取走在市場曲線前面的策略，還需等待下一次宏觀調(diào)控政策落地來做出全面評估。早在2023年10月，一萬億特別國債被批準(zhǔn)時(shí)，市場就判斷為配合國債發(fā)行，以及降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，降準(zhǔn)將在2023年末就會出現(xiàn)。實(shí)際發(fā)展過程中，貨幣政策采取了更為穩(wěn)健的方式，在使用MLF大幅投放流動(dòng)性資金的同時(shí)，沒有降低MLF利率水平，進(jìn)而LPR報(bào)價(jià)未得下移。2024年1月22日至25日，貨幣政策配合監(jiān)管政策，打出一套組合拳。宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏較2023年發(fā)生明顯變化。需后續(xù)宏觀調(diào)控實(shí)踐，以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)展和價(jià)格走勢的評估，確認(rèn)宏觀調(diào)控組合拳的整體走勢。展望2024年，宏觀政策調(diào)控效果評估及市場主要關(guān)注兩點(diǎn)：一是宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是否達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期；二是房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價(jià)格是否企穩(wěn)。站在當(dāng)下來看，1月PMI數(shù)據(jù)是第一個(gè)進(jìn)入市場視野的宏觀中頻數(shù)據(jù)，隨后是與春節(jié)相關(guān)的旅游、消費(fèi)數(shù)據(jù)，以及之后的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。預(yù)期此套組合拳在一季度整體消費(fèi)、生產(chǎn)、投資數(shù)據(jù)上都將會有積極表現(xiàn)，當(dāng)然，新興產(chǎn)業(yè)作為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，在當(dāng)下光伏等中間產(chǎn)品價(jià)格下降背景下是否能夠維持供需平衡，對經(jīng)