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投資要點(diǎn):
　　報(bào)告對每月公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評。
　　1月制造業(yè)PMI為49.2%
　　1月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月下降勢頭。市場需求企穩(wěn)回升，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張加快，2024年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。
　　從分類指數(shù)看，生產(chǎn)、新訂單和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)較上月回升，原材料庫存和從業(yè)人員指數(shù)均有所回落。其中，生產(chǎn)指數(shù)為51.3%，較上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為49.0%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，市場需求有所改善；原材料庫存指數(shù)為47.6%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為47.6%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.8%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　從企業(yè)規(guī)?？?，大型和中型企業(yè)PMI回升，小型企業(yè)則出現(xiàn)回落。大型和中型企業(yè)PMI為50.4%和48.9%，分別回升0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為47.2%，下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　外需邊際改善，需求企穩(wěn)回升
　　1月，新訂單指數(shù)為49.0%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，市場需求邊際回升。其中，新出口訂單指數(shù)47.2%，回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，外需邊際改善；進(jìn)口指數(shù)46.7%，回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。中國物流與采購聯(lián)合會(huì)指出，1月反映市場需求不足的企業(yè)比重為59.9%，較上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較高水平，需求不足對經(jīng)濟(jì)回升的制約仍然存在。
　　春節(jié)日漸近，生產(chǎn)備貨忙
　　1月生產(chǎn)指數(shù)為51.3%，較上月回升1.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)連續(xù)8個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。春節(jié)臨近，市場需求較快釋放，企業(yè)生產(chǎn)備貨有所加快。
　　春節(jié)臨近，企業(yè)加快生產(chǎn)備貨。1月，企業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.4%，較上月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)。原材料庫存指數(shù)47.6%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。采購量指數(shù)為49.2%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　價(jià)格指數(shù)有所回落
　　1月，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.4%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；出廠價(jià)格指數(shù)為47.0%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。原材料和產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)均有所回落。我們預(yù)計(jì)2023年1月PPI同比在-2.7%附近。
　　服務(wù)業(yè)重回?cái)U(kuò)張，建筑業(yè)有所放緩
　　1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.7%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.9%，下降3.0個(gè)百分點(diǎn)。冬季低溫疊加春節(jié)臨近，建筑業(yè)進(jìn)入施工淡季，擴(kuò)張有所放緩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。