>> 興證期貨-期權(quán)月度報(bào)告：隱波差極值，關(guān)注跨品種隱波差套利-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大小： |
1364KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林玲,周立朝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
國內(nèi)方面，此前受年初下調(diào)LPR與MLF預(yù)期落空的負(fù)面影響，中小創(chuàng)類指數(shù)單月跌幅較大，市場中部分掛鉤中證500與中證1000的雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品敲入加劇了多頭對沖倉位的集中離場，引起短線踩踏效應(yīng)，兩市成交量大幅增長。大小風(fēng)格表現(xiàn)不一，上證50與滬深300指數(shù)估值支撐較強(qiáng)，在低迷行情中，資金偏好高股息、高分紅、低估值類藍(lán)籌股。CPI數(shù)據(jù)延續(xù)偏弱勢，消費(fèi)降級等基本面偏軟因素導(dǎo)致通縮壓力緩解進(jìn)程較慢，社融資與M2增速平穩(wěn)，央行釋放降準(zhǔn)信號，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。當(dāng)前貨幣政策空間仍較為充足，存款準(zhǔn)備金率、實(shí)際利率等均具有一定下行空間。臨近3月初的兩會窗口期，市場或?qū)㈤_始交易新一輪政策預(yù)期以及股指冰點(diǎn)反彈修復(fù)預(yù)期。
金融期權(quán)方面，金融期權(quán)日均成交量環(huán)比上個(gè)月大幅上升，受短空情緒影響，各品種成交PCR值普遍上升，且居于近一年高位，特別是中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)受空頭情緒影響更為劇烈，成交PCR值一度陡升；持倉PCR值普遍居于低位，底部形態(tài)特征顯著，成交PCR與持倉PCR值剪刀差走闊反映指數(shù)加速趕底刺激短空情緒集中釋放。PCR值通常服從均值回歸特征，后市隨著短空情緒集中釋放出清之后，有望迎來情緒面反彈修復(fù)行情，后市預(yù)期成交PCR回落，并與持倉PCR剪刀差收斂。
受近期指數(shù)多空博弈的影響，波動率普漲，20日周期歷史波動率位于近一年高位，但120日長周期歷史波動率位于中位數(shù)偏下，反映短期升波，長周期維持震蕩局面，品種間波動率分化，代表藍(lán)籌大盤股的上證50、滬深300指數(shù)波動率升幅小于中小創(chuàng)系列指數(shù)。隱含波動率方面，金融期權(quán)隱波期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)近月大幅高于遠(yuǎn)月的偏斜特征，隱波溢價(jià)高，且上證50期權(quán)與中證1000期權(quán)隱波差最大達(dá)到10個(gè)百分點(diǎn)以上，遠(yuǎn)高于均值水平，由于波動率、波差整體符合均值回歸特征，當(dāng)前可關(guān)注品種間的波差回落出現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會。
商品期權(quán)方面，銅期權(quán)成交量、成交PCR及持倉PCR值重心下移，鋁期權(quán)成交量及持倉PCR值保持低位，銅鋁期權(quán)多空交易情緒低迷，強(qiáng)震蕩預(yù)期。PTA期權(quán)持倉PCR與成交PCR值上升，長假不確定性容易刺激變盤行情。黃金期權(quán)成交量萎縮，持倉PCR值鋸齒狀變動，美聯(lián)儲降息預(yù)期的變化擾動金價(jià)波動路勁。豆粕期權(quán)成交PCR與持倉PCR同步走低，經(jīng)歷一波下跌走勢后，空頭情緒邊際衰竭，弱勢震蕩預(yù)期為主。銅鋁期權(quán)歷史波動率與隱含波動率處在近幾年極低值區(qū)域，關(guān)注波動率低值反彈的需求，甲醇隱含波動率小幅上升，但是不改大級別低波震蕩周期；黃金期權(quán)方面，市場圍繞美國經(jīng)濟(jì)韌性與衰退降息預(yù)期博弈，等待3月份美聯(lián)儲利率決議，當(dāng)前窄幅震蕩預(yù)期。豆粕經(jīng)歷一波下跌后，成交量萎縮，多空動能均不足，隱波平穩(wěn)，預(yù)期震蕩筑底。
風(fēng)險(xiǎn)因子：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、美國債務(wù)上限事件、美聯(lián)儲超預(yù)期收緊信號
|
|
