>> 國盛證券-2023Q4基金轉(zhuǎn)債持倉分析：配置方向有哪些變化？-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 795KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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公募基金持有轉(zhuǎn)債市值、倉位均有小幅下降。截止2023Q4，轉(zhuǎn)債市場存量余額8702.94億元，環(huán)比23Q3增長1.08%；公募基金持有轉(zhuǎn)債市值3131.32億元，環(huán)比23Q3下降5.28%；公募基金持有轉(zhuǎn)債比（公募基金持有轉(zhuǎn)債市值/轉(zhuǎn)債存量余額）為35.98%，較23Q3下降2.42pcts；公募基金持有轉(zhuǎn)債倉位為1.02%，較23Q3下降0.07pcts。
多數(shù)可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值下降。截止2023Q4，可轉(zhuǎn)債基金（WIND開放式基金分類中的可轉(zhuǎn)換債券型基金）共計38只，持有轉(zhuǎn)債市值共計416.65億元，較2023Q3降低66.43億元，環(huán)比下降13.75%。其中轉(zhuǎn)債市值較2023Q3增加的可轉(zhuǎn)債基金有11只，長江可轉(zhuǎn)債增持幅度最大，為880.08%；其余27只可轉(zhuǎn)債基金所持有的可轉(zhuǎn)債市值呈現(xiàn)不同幅度的下跌。
可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債倉位持續(xù)下行，杠桿率小幅增加。持倉轉(zhuǎn)債市值縮減速度略高于可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值縮減速度，可轉(zhuǎn)債倉位由23Q3的76.25%下滑至74.20%，較上季度下降2.05pcts。在A股市場整體震蕩下行情況下，轉(zhuǎn)債倉位有所下行，抵御下行風險。與此同時，可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值下降速率略低于基金資產(chǎn)凈值下降速率，轉(zhuǎn)債基金杠桿率由165%上升至177%，提升12pcts。
可轉(zhuǎn)債基金平均收益小幅跑輸中證轉(zhuǎn)債指數(shù)。受權(quán)益市場行情影響，23Q4轉(zhuǎn)債市場主要指數(shù)跌幅明顯?？赊D(zhuǎn)債基金23Q4的區(qū)間平均收益率為-3.94%，其中收益率為正的可轉(zhuǎn)債基金有2只，其余36只可轉(zhuǎn)債基金的收益率均為負，最低為-7.67%?？赊D(zhuǎn)債基金中跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的有15只，勝率為39.47%，跑贏轉(zhuǎn)債債基指數(shù)的有24只，勝率為63.16%。
機構(gòu)重倉個券中，金融、交運、農(nóng)牧等順周期標的出現(xiàn)頻率最高。行業(yè)分類來看，基金持有市值前20的可轉(zhuǎn)債中有12只屬于金融轉(zhuǎn)債，分別為浦發(fā)轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、浙22轉(zhuǎn)債、中信轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、國投轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、齊魯轉(zhuǎn)債和蘇行轉(zhuǎn)債。非金融轉(zhuǎn)債中，合計基金持有市值前20的可轉(zhuǎn)債分別為交運行業(yè)的大秦轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債，農(nóng)牧行業(yè)的溫氏轉(zhuǎn)債、牧原轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2，電力設(shè)備行業(yè)的通22轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債，電子行業(yè)的聞泰轉(zhuǎn)債。
電力設(shè)備行業(yè)機構(gòu)持倉增長最快，銀行減持較為明顯。統(tǒng)計23Q4基金持有市值前20的可轉(zhuǎn)債所屬申萬行業(yè)合計市值，我們發(fā)現(xiàn)23Q4基金持有轉(zhuǎn)債重倉行業(yè)分別為銀行、交通運輸、農(nóng)林牧漁、非銀金融、電力設(shè)備與電子，與23Q3相同。除電力設(shè)備與電子行業(yè)外，其余重倉行業(yè)轉(zhuǎn)債市值均有所下降，銀行行業(yè)下降速度最快，環(huán)比23Q3下降9.37%；電力設(shè)備行業(yè)增速最高，環(huán)比23Q3增長76.29%。
溫氏轉(zhuǎn)債機構(gòu)持倉增長最快，希望轉(zhuǎn)2減持較為明顯。23Q4合計基金持有市值前20中的金融轉(zhuǎn)債的基金持有市值均有所下降，重銀轉(zhuǎn)債下降速度最快，環(huán)比23Q3下降20.48%；非金融轉(zhuǎn)債中，溫氏轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、聞泰轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債的基金持有市值有所上升，溫氏轉(zhuǎn)債增速最高，環(huán)比23Q3增長10.24%，其余個券均有所下降，希望轉(zhuǎn)2下降速度最快，環(huán)比23Q3下降27.59%。
風險提示：個券退市風險；數(shù)據(jù)分析不準確。
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