>> 華安證券-螢石網(wǎng)絡(688475)強成長兌現(xiàn)，產(chǎn)品迭代持續(xù)-240202
| 上傳日期： |
2024/2/3 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳姝 |
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事件：
公司發(fā)布23年年度業(yè)績預告，預計23年實現(xiàn)歸母凈利5.4-5.8億元，同比增長61.9%-73.9%；扣非歸母凈利潤5.25-5.65億元，同比增長77.3%-90.8%。經(jīng)測算，預計23Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.39-1.79億元，同比增長21.5%-56.6%；扣非歸母凈利潤1.36-1.76億元，同比增長63.9%-112.1%。
業(yè)績延續(xù)高增、盈利能力持續(xù)強化，新品快速迭代保障成長
業(yè)績延續(xù)高成長，布局電商+海外市場強化盈利能力。一方面，智能攝像賽道行業(yè)增長較快，帶動公司營收快速增長。另一方面，公司持續(xù)加強精益化供應鏈管理，注重降本增效的同時布局增速更快、盈利能力更優(yōu)的電商渠道與海外市場，23Q4業(yè)績延續(xù)高增長，且23Q1-3盈利能力進入上升通道，Q1、Q2、Q3單季毛利率分別為41.1%、44.6%、44.3%，同比+6.2 pp、8.6 pp、7.0 pp，預計23Q4毛利率將延續(xù)此前提升的趨勢。我們認為公司仍有望通過擴渠道+拓區(qū)域優(yōu)化業(yè)務結構，盈利能力仍有向上提升的空間。
技術優(yōu)勢助力產(chǎn)品迭代。23年10月公司發(fā)布推出AI掃拖寶RS20 Pro與云視覺商用清潔機器人BS1兩款新品，其中BS1搭載了螢石自研的“多目視覺計算系統(tǒng)ezMultiVCS++”，有效解決復雜環(huán)境下清潔機器人運行不穩(wěn)定的問題，提升機器人的場景適應性。新品迭代有望保障公司營收延續(xù)快速增長。
投資建議
公司作為較稀缺的具備完整垂直一體化服務能力的AIoT企業(yè)，成長性有望逐步兌現(xiàn)。預計23-25年收入分別為49.29、58.64、70.37億元，對應增速分別為14.5%、19.0%、20.0%，歸母凈利潤分別為5.69、7.55、9.44億元，對應增速分別為71.0%、32.5%、25.1%，對應PE分別為40.50、30.56、24.42x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
需求不及預期；行業(yè)競爭加??；原材料大幅漲價；技術進步不及預期。
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