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內(nèi)銷(xiāo)需求穩(wěn)健，出口增速提升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，12月單月家用電器和音像器材類(lèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額772.50億元，同比下降0.1%，大促拉動(dòng)消費(fèi)集中釋放，內(nèi)銷(xiāo)需求恢復(fù)常態(tài)。2023年1-12月家電社零8719億元，同比微增0.5%,整體來(lái)看復(fù)蘇略顯弱勢(shì)。出口方面，2023年1-12月我國(guó)家用電器累計(jì)出口37.17億臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.2%，增速自2023年5月轉(zhuǎn)正后持續(xù)擴(kuò)大；累計(jì)出口金額達(dá)877.78億美元，同比增長(zhǎng)3.8%，海外市場(chǎng)終端補(bǔ)庫(kù)需求回升，家電出口維持良好勢(shì)頭。
　　冰洗外銷(xiāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，白電產(chǎn)銷(xiāo)淡季不淡。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023年12月家用空調(diào)銷(xiāo)售1343.45萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16%，其中內(nèi)銷(xiāo)出貨610.80萬(wàn)臺(tái)，同比上升6.8%，節(jié)慶促銷(xiāo)余熱帶動(dòng)內(nèi)需有所改善；出口出貨732.65萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.06%，出口端延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)空調(diào)整體盤(pán)起到有力支撐。12月洗衣機(jī)銷(xiāo)量為689.10萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.93%，其中內(nèi)外銷(xiāo)分別為374.08和315萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)2.11%和38.13%。12月冰箱銷(xiāo)量743.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.39%，其中內(nèi)外銷(xiāo)銷(xiāo)量分別為372.4萬(wàn)臺(tái)和370.8萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)9.11%和59.12%。
　　家電板塊憑借估值性?xún)r(jià)比、基本面改善和高股息優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)震蕩調(diào)整階段展現(xiàn)強(qiáng)韌性。2024年1月家電指數(shù)SW下跌1.96%，收益率位列一級(jí)行業(yè)第5位，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)（-6.29%），在行情震蕩回落階段，高股息具備一定防御屬性突顯，家電板塊受到資金青睞，展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。截至1月31日，行業(yè)市盈率（TTM）為12.99倍，低于2008年至今歷史平均水平（17.92倍），板塊估值較A股整體溢價(jià)率（剔除銀行股后）為-22.59%，配置價(jià)值突顯。
　　投資建議：隨著地產(chǎn)端筑底改善和促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加節(jié)慶促銷(xiāo)余熱影響，助力家電消費(fèi)活力釋放。海外庫(kù)存逐步去化，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。從估值來(lái)看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于出口改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于地產(chǎn)邊際改善的廚電，推薦老板電器（002508.SZ）；三、國(guó)內(nèi)外節(jié)慶促銷(xiāo)帶動(dòng)景氣回升的清潔電器，推薦石頭科技（688169.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；家電出口存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。