>> 東興證券-晨報-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
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【東興商貿(mào)零售】美護行業(yè)：業(yè)績預告陸續(xù)披露，重點把握兌現(xiàn)性和強邊際改善（20240201）
2023年美妝行業(yè)整體增長表現(xiàn)一般，多家公司披露業(yè)績預告，重點關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)性強或有較強邊際改善的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。2023年社零總額同比+7.2%，其中化妝品類同比+5.1%，表現(xiàn)略弱于社零總體水平。一方面由于美妝品類在疫情期間受影響相對較小，復蘇反彈效應不明顯；另一方面也反映了在弱復蘇背景下，消費信心的不足和消費需求的疲軟。近期行業(yè)內(nèi)多家公司披露業(yè)績預告，隨著行業(yè)競爭加劇，品牌分化程度加深，業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績表現(xiàn)也呈現(xiàn)較大差異，重點關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)性強或有較強邊際改善的優(yōu)質(zhì)美妝龍頭。
中游美妝品牌商表現(xiàn)尚可，行業(yè)品牌分化持續(xù)加重，優(yōu)質(zhì)龍頭公司獲得亮眼表現(xiàn)。23年美妝消費需求表現(xiàn)較為平淡，618、雙十一大促部分平臺、部分品牌實現(xiàn)了高速增長，但行業(yè)整體增速放緩。在此背景下，品牌分化程度持續(xù)加重。
整體來看，根據(jù)目前已披露業(yè)績預告公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，上游原料端≥中游品牌端＞上游代工端，與過往幾個季度的業(yè)績縱向?qū)Ρ葋砜?，上游原料端業(yè)績穩(wěn)定性較強，中游品牌商已披露業(yè)績公司均為通過調(diào)整變革實現(xiàn)較大邊際改善的標的，呈現(xiàn)較大彈性。
投資策略：我國經(jīng)濟處于弱復蘇通道，美妝消費仍較為疲軟，但內(nèi)功修煉+外部環(huán)境優(yōu)化，高品質(zhì)國貨美妝品牌崛起正當時。收益的標的：（I）成長性較好、業(yè)績兌現(xiàn)性強且估值較低的標的，如珀萊雅、貝泰妮。（II）升級換代/戰(zhàn)略調(diào)整優(yōu)化帶來邊際改善的標的，如丸美股份、福瑞達、水羊股份、華熙生物等。
風險提示：美妝消費需求不及預期、市場競爭加劇、新品牌孵化不及預期。
?。ǚ治鰩煟簞⑻锾飯?zhí)業(yè)編碼：S1480521010001電話：010-66554038分析師：魏宇萌執(zhí)業(yè)編碼：S1480522090004電話：010-66555446分析師：劉雪晴執(zhí)業(yè)編碼：S1480522090005電話：010-66554026）
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