>> 東興證券-晨報(bào)-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
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【東興非銀】非銀行金融行業(yè)跟蹤：政策利好頻出，非銀板塊估值修復(fù)行情有望延續(xù)（20240130）
證券：本周市場日均成交額環(huán)比大增約1100億至0.81萬億；兩融余額（1.25）續(xù)降約200億至1.61萬億。周中政策利好集中釋放，央行、金監(jiān)總局、證監(jiān)會、國資委等監(jiān)管機(jī)構(gòu)向市場傳遞諸多積極信號，持續(xù)改善市場預(yù)期，各類投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)@著上行。其中，央行打出“降準(zhǔn)降息組合拳”，宣布將法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至6.9%，釋放長期流動(dòng)性約1萬億，并將提供給金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)到1.75%，“組合拳”有望有效改善流動(dòng)性環(huán)境。央行亦強(qiáng)調(diào)將保持貨幣政策穩(wěn)定性，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。證監(jiān)會提出穩(wěn)政策預(yù)期、穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，突出“以投資者為本”的理念，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益；亦提出“加快構(gòu)建中國特色估值體系”，研究從信息披露等角度加大對低估值上市公司的約束；“完善投資機(jī)構(gòu)長周期考核機(jī)制”，健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境；將全面暫停限售股出借，將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報(bào)由適時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進(jìn)行限制，令市場環(huán)境更加公平高效。國資委提出將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，通過市場化增持、回購、現(xiàn)金分紅等形式傳遞信心，回報(bào)投資者。此外，央行等多部門亦推出多項(xiàng)有利措施助力房地產(chǎn)企業(yè)提升融資效能。
在多重政策利好推動(dòng)下，申萬證券指數(shù)本周大漲5%，扭轉(zhuǎn)之前連跌三周的窘境。我們認(rèn)為，市場流動(dòng)性低迷，存量博弈，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，缺乏明確政策催化等因素均拖累證券板塊表現(xiàn)，市場信心已成為當(dāng)前關(guān)鍵變量。而政策大力推出且快速鋪開的節(jié)奏如能持續(xù)，板塊出現(xiàn)趨勢性機(jī)會的可能性有望顯著增加，修復(fù)行情可期，建議重點(diǎn)關(guān)注，順勢而為。
保險(xiǎn)：我們看到，本周在政策利好推動(dòng)下，申萬保險(xiǎn)板塊大漲6.7%。預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和資本市場環(huán)境改善將顯著提升險(xiǎn)企投資端表現(xiàn)。同時(shí)，居民保險(xiǎn)意識增強(qiáng)和消費(fèi)復(fù)蘇趨勢不改，疊加資產(chǎn)保值增值需求提升和競品吸引力下降，保險(xiǎn)產(chǎn)品的整體需求仍在上升通道，2024年壽、財(cái)險(xiǎn)有望協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)險(xiǎn)企經(jīng)營業(yè)績和估值穩(wěn)健修復(fù)。同時(shí)，險(xiǎn)企在分紅方面的積極舉措有望提振市場信心，高股息有望成為其提升市場認(rèn)可度的重要抓手。但考慮到偏向儲蓄型產(chǎn)品的負(fù)債端結(jié)構(gòu)令NBVM持續(xù)保持在較低水平，保險(xiǎn)股的估值天花板短期難以抬升。此外，自2021年起涉及險(xiǎn)企經(jīng)營行為規(guī)范的監(jiān)管政策頻出，2022-2023年政策推出頻率進(jìn)一步上升，可以預(yù)期監(jiān)管政策仍是當(dāng)前險(xiǎn)企經(jīng)營重要的影響因素，需要持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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