>> 東興證券-晨報-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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東興證券 |
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分析師推薦【東興銀行】融資需求仍未見改善，關(guān)注信貸“開門紅”
12月末，社融新增1.94萬億，同比多增6342億，社融存量同比增9.5%。從結(jié)構(gòu)上看，社融同比多增的主要貢獻來自政府債券，信貸投放總量繼續(xù)偏弱，實體融資需求仍未見明顯恢復(fù)。分部門來看：（1）居民端信心仍偏弱，按揭貸款持續(xù)低增。12月居民貸款新增2221億，處于歷史同期較低水平。在樓市不景氣的大背景下，居民消費和購房意愿處在低位。近期，租賃住房貸款支持計劃、城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制等政策相繼推出，聚焦“盤活存量”和“保交樓”，后續(xù)仍需進一步觀察政策合力效果。（2）企業(yè)中長期貸款同比少增，融資需求偏弱，主要與去年同期高基數(shù)，以及當(dāng)前企業(yè)融資需求走弱，銀行傾向于將基建項目儲備到年初“開門紅”投放有關(guān)。12月末，M2同比增9.7%，M1同比增1.3%。M1同比增速止跌，M1-M2剪刀差收窄。但總體仍處在較低水平，反映資金活化效率，企業(yè)生產(chǎn)活躍度仍待改善。
投資建議：在政策持續(xù)發(fā)力而經(jīng)濟回暖持續(xù)性仍待觀察的當(dāng)下，我們基于短期行業(yè)基本面分化、長期政策支持大行、區(qū)域發(fā)展助力小行的判斷，建議布局大小兩端的銀行，即高股息穩(wěn)健國有大行和高成長優(yōu)質(zhì)區(qū)域小行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟失速下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化；房企銷售低迷或融資惡化引發(fā)大面積風(fēng)險；資本市場震蕩持續(xù)影響中收等。
(分析師：林瑾璐執(zhí)業(yè)編碼：S1480519070002電話：021-25102905；分析師：田馨宇執(zhí)業(yè)編碼：S1480521070003電話：010-66555383)
【東興電新】光伏焊帶：電池片技術(shù)發(fā)展驅(qū)動產(chǎn)品升級，迭代提速強化龍頭護城河
在全球光伏裝機快速增長的大背景下，假設(shè)每GW光伏組件需要消耗450噸焊帶，測算23-25年光伏焊帶的市場需求量分別為19.8、21.8、24萬噸，至2025年光伏焊帶的市場規(guī)模將達234億元，23-25年行業(yè)三年年均復(fù)合增速約28.3%。焊帶產(chǎn)品升級迭代的提速，使得企業(yè)在產(chǎn)品涂層厚度的精確控制、屈服強度的穩(wěn)定性提高、生產(chǎn)效率提升等方面面臨更多挑戰(zhàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)等方面的研發(fā)領(lǐng)先性成為愈加重要的競爭優(yōu)勢，行業(yè)的進入壁壘將趨于提升。具有先進的生產(chǎn)技術(shù)、較強的生產(chǎn)能力、較高的自動化程度、雄厚資金實力的光伏焊帶龍頭制造企業(yè)將更能研發(fā)出符合技術(shù)升級趨勢的光伏焊帶產(chǎn)品，在行業(yè)比拼當(dāng)中更有競爭優(yōu)勢。同時在貿(mào)易政策日漸趨嚴(yán)的背景下，焊帶龍頭企業(yè)與下游組件客戶合作緊密，且具備資金優(yōu)勢，未來有望加速海外產(chǎn)能建設(shè)，促進占有率提升。龍頭集中度提升將使得光伏焊帶的競爭格局更加良性，在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈激烈競爭、比拼現(xiàn)金成本的背景下，看好焊帶龍頭能維持較為穩(wěn)定的盈利能力，并實現(xiàn)市占率的逆勢提升。受益標(biāo)的包括焊帶龍頭市占率第一的宇邦新材，深耕母線、同時布局焊帶與儲能業(yè)務(wù)的威騰電氣等。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭或加??；光伏等領(lǐng)域新技術(shù)發(fā)展方向或偏離預(yù)期；相關(guān)上市公司主業(yè)發(fā)展或低于預(yù)期。
(分析師：洪一執(zhí)業(yè)編碼：S1480516110001電話：0755-82832082；研究助理：吳征洋執(zhí)業(yè)編碼：S1480123010003電話：010-66554045)
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