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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.13-24.72億元，同比增長(zhǎng)45-55%；扣非凈利潤(rùn)18.13-19.38億元，同比增長(zhǎng)45-55%?；久抗墒找?.33-2.49元/股，同比增長(zhǎng)45-55%。
　　公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，有望提升員工積極性。2023年9月，公司發(fā)布2023年度股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，首次授予涉及的激勵(lì)對(duì)象預(yù)計(jì)不超過150人，包括董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及其他核心骨干員工。此次員工持股計(jì)劃受讓的股份總數(shù)預(yù)計(jì)不超過6,230,167股，約占公司目前股本總額的0.6215%?？己四甓葹?023-2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次?？己四繕?biāo)是以公司2021-2022年凈利潤(rùn)平均值15.39億元為基數(shù)，2023/2024/2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于30%/32%/52%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)目標(biāo)分別為20.01億元/20.31億元/23.39億元。我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃體現(xiàn)了公司對(duì)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心，未來股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望逐步落地，進(jìn)一步提升員工積極性。
　　雙十一活動(dòng)凸顯品牌力，多個(gè)品類銷售額第一。在2023年雙十一銷售活動(dòng)中，魚躍品牌新增用戶總資產(chǎn)超過7000萬，血壓計(jì)、血糖尿酸一體機(jī)、制氧機(jī)、霧化器、體溫計(jì)、輪椅車等多個(gè)產(chǎn)品成為品類銷售額第一，血糖儀實(shí)現(xiàn)超過30%的增長(zhǎng)，安耐糖動(dòng)態(tài)血糖儀銷售額超過1000萬元。我們認(rèn)為公司有望憑借其強(qiáng)大的品牌能力，持續(xù)提高在慢病管理和家用醫(yī)療器械市場(chǎng)的份額，鞏固作為家用醫(yī)療器械龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年收入有望達(dá)到86.67億元、95.66億元、109.74億元，同比增長(zhǎng)22.0%、10.4%、14.7%；歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到23.92億元、22.48億元、26.97億元，同比變動(dòng)+50.0%、-6.0%、+20.0%，對(duì)應(yīng)2024年2月2日收盤價(jià)市盈率分別為13.3倍、14.1倍、11.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、銷售不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)環(huán)境政策環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。